苏宁电器扩门店建物流 迈入发展新十年

　　8月31日，苏宁公布11年中报业绩。中报显示，苏宁2011上半年实现营业收入442亿元，同比增长22.68%，归属母公司净利润24.7亿元，同比增长25.35%，每股收益0.35元，加权平均净资产收益率达到12.71%。

　　苏宁门店依然处于较快发展阶段，市场份额不断做大。上半年苏宁的销售收入同比增速达到22.7%，高出中国家电市场整体销售增速近10个百分点。本期苏宁可比门店销售同比增速3.14%，可见苏宁市场份额的做大依赖于门店数量的扩张。上半年公司新开门店140家，截止11年6月底，公司在大陆本土243个地级以上城市拥有连锁店1451家。公司2011年计划新进入32个地级城市，新开EXPO旗舰店、常规店、县镇店350家，并在在北京、上海、广州、深圳等重点城市继续推进精品店，全年计划新开6家。

苏宁电器

　　据中报显示，苏宁上半年销售和服务能力增强，综合毛利率同比增加1.57个百分点。本期苏宁综合毛利率达到18.9%,同比增加1.57个百分点。这主要归功于以下几方面：其一，整合供应链资源的能力增强，和供应商订立采购合同时议价能力增强。其二，传统家电产品随着定制、包销、OEM等采购手段深入，品类毛利率稳步提升，比如苏宁强项的冰洗品类毛利率上半年同比增加3.8个百分点。其三，3C产品采用单品销售运作，加之销售同比增长40%以上，带来规模效应，从而拉动毛利率的提升。

　　新一代物流自动化仓库建设是苏宁易购成长的强大助力。上半年苏宁易购实现含税销售25.7亿元，销售增长迅速。5月第四代自动化物流仓库投入使用，整体运营预计10月开始。新一代的物流自动化仓库将实现小件商品的远距离快速配送响应。同时，公司计划在全国68个城市筹建208个快递点，提高网上商城配送的及时性、准确性，为苏宁易购长远发展助力。

　　预计2011-2012年苏宁每股收益0.69元和0.82元，同比增长21%和18%，维持“买入”。未来苏宁成长的看点主要有：其一，一二级城市旗舰店发展和三四线城市门店扩张。其二，3C等产品自营能力的提升。其三，网上易购爆发式增长。而物流体系建设是以上三点发展的关键，5月增发，股东积极增持提供55亿元流动资金，为未来连锁门店扩张和物流网络建设提供了资金保障。预计规划中的物流建设完成后，公司业绩增速很可能将迈上新台阶。目前11年23倍的估值、未来公司潜在的成长空间都是苏宁维持买入评级的主要依据。