迟滞加息的瀑布效应
“2011年是‘十二五’的开局之年，高层会确保经济的平稳运行。”上海一位公募基金经理持此看法。“而可选的投资标的，将集中在规划支持、鼓励的一些新兴产业上，如高端制造等。”
“十二五”相关产业的规划对股票的刺激毋庸置疑，这就是所谓的结构性机会，但如果市场整体估值下降，结构性机会是否也会打一个折扣。
更复杂的情况来自于海外。美国劳工部12月3日公布，美国11月非农就业人数增长3.9万人，数据远不及预期。美联储主席伯南克在接受外媒采访时暗示，根据需要，美联储可能第三次向市场注入美元，即实施第三轮量化宽松政策。
“可以想象，市场的估值将掌握在外资热钱、国内游资的手中，这也是一种可能。”某证券市场资深人士分析说。
但美国量化宽松的另一面是：美国等主要消费经济体的消费模式已经开始转变，历史高位的失业率短期内无法改变，必然逼迫管理者使用贸易壁垒来保护自己的劳动力市场和国际份额，因此这些因素共同决定外需长时间的不足。
全国人大财经委副主任委员吴晓灵近日在上海一个论坛上，作2010年金融形势分析报告时表示，在目前形势下，“缓加息、多调存款准备金率”是明智之举。
经过上周五（12月10日）年内第六次上调存款准备金率后，目前存准率已达18.5%，再度刷新了近27年来的历史最高点。若考虑差别准备金率的影响，大型存款类金融机构目前所执行的法定准备金率则已达19%-19.5%的水平。
显然，准备金空间已经基本用完。
缓加息，并不是不加息。广发证券分析师万兵分以为，不采用加息来加大资金成本无法对通胀起到真正抑制作用，上周的上调存准并非利空出尽，在抑通胀成为国内首要任务的情况下，贷币政策仍将继续收紧，温和的货币政策意味着今后的调控手段更为严厉。如若加息的暂停，使通胀水平进一步攀高，严厉的紧缩措施，最后密集释放，将形成瀑布效应，倾泻而下。
