6月社会融资规模大跌 未来形式堪忧

    宏观经济“半年报”数据陆续出炉，根据央行公布的数据，今年上半年我国社会融资总量破10万亿元，但6月单月数据跌至1.04万亿元，为上半年最低月度数据。多位分析人士认为，货币政策将保持稳健，不因经济增速放缓而转向宽松，未来社会融资总量将较上半年有所缩减。

    从月度数据来看，社会融资规模波动较大。其中，1、3月社会融资规模均达到2.54万亿元的高位。二季度以来，社会融资规模逐月降低，从4月的1.75万亿元降低至6月的1.04万亿元，创下去年5月以来的最低值。扣除当月8605亿元的人民币信贷投放，6月非信贷融资规模仅1795亿元，企业债净融资萎缩较为严重，当月企业债净融资占社会融资比例不足6%，而前一个月占比为18%，这与4月以来持续的债市整顿去杠杆、5月底以来银行间市场流动性紧张有关。

    尽管6月社会融资规模创新低，但今年以来，我国社会融资规模已达10.15万亿元，同比多增2.38万亿元，平均每月增长1.69万亿元。而2012年，在GDP增速7.8%的情况下，全年社会融资规模只有15.76万亿元。对此，分析人士表示，流动性投放与经济增长出现明显背离，货币有些“虚涨”。

    对于下半年的货币政策，分析人士认为，货币政策方向短期内不会有明显改变。交通银行金融研究中心研究员鄂永健在接受北京商报记者采访时表示，下半年社会融资规模将较上半年有所放缓，月度数据保持在1万亿-1.5万亿元的水平。他预计，货币政策将在稳增长与防风险之间进行平衡，从稳增长的角度看，需要政策放松，但为避免房价大幅上涨、控制地方政府债务风险，政策又需要保持适度偏紧。

    金融问题专家赵庆明对北京商报记者表示，资金运用效率有待提高，假如一家银行给企业发放了贷款，但是这家企业暂时没有投资需求，资金就趴在账上，影响了资金的使用效率。有些企业拿到贷款之后，与自有资金混合，进行委托贷款或者购买理财产品，不仅虚增了社会融资规模，而且也造成了资金空转。因此，“盘活存量”仍是货币调控的重中之重。

    兴业银行首席经济学家鲁政委则表示，从财政政策和货币政策来讲，要更多地立足“盘活存量”，不额外更多增加总量而把事情做好，就需要做好统筹。财政政策要压缩不必要的财政支出，并将这些资金投入棚户区改造、城市基础设施建设等方面，货币政策要让资金进入实体经济，避免资金“空转”。考虑到政府负债率已不低，货币存量继续扩大空间不大。

    而央行有关负责人在接受媒体采访时指出，上半年社会融资规模超过10万亿元，基本满足了实体经济发展的需要，为稳增长、调结构和促改革创造了有利条件。央行将继续实施稳健的货币政策，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，调节好银行体系流动性，引导货币信贷和社会融资总量平稳适度增长。

    值得关注的是，国务院总理李克强近日提出“经济下滑不设下限”的表态。鄂永健认为，虽然具体的上下限还未明确，但应当与年初政府工作报告中预计7.5%的GDP极为接近。他预计，若全年经济增速可能跌破7.5%，货币政策有望放松，央行将加大企业融资力度、下调利率等手段保证经济稳健增长。