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货币政策稳健 社会融资规模暴增

2013-09-11 11:40来源:上海证券报字号:小

    央行最新公布的8月份金融数据多方位印证了实体经济的回暖。着眼宏观,8月新增人民币贷款7113亿元,增速平稳;社会融资规模1.57万亿元,环比增加94%,创下四个月来的最高;货币供应量M2和M1增速连续两个月反弹。

    落于细节,企业中长期贷款高居全部贷款的33%;委托贷款、未贴现银行承兑汇票等表外融资大幅度反弹,前者更是创下历史峰值。

    以上一系列金融数据纷纷指向,宏观经济正在稳健运行中渐次回暖。在经济增长明显企稳、物价涨幅总体可控的情况下,年内货币政策仍会保持稳健,央行将继续根据国际收支和流动性形势,灵活展开公开市场操作,引导市场利率平稳运行。

    8月份社会融资规模为1.57万亿元,较上月增加94%,更是创下4个月来的最高。其中,当月新增人民币贷款7113亿元,增速平稳。

    细析数据可发现,在当月人民币贷款并未明显增加的情况下,社会融资规模之所以暴增,源于委托贷款和未贴现的银行承兑汇票回升。交行金融研究中心发布的报告认为,银行表外融资明显扩张,显示企业短期融资较为活跃。

    当月委托贷款2938亿元,创下有数据记录以来的新高;未贴现银行承兑汇票为3045亿元,创下年内次高。这两者合计占据当月社会融资规模的38%。

    所谓委托贷款,即甲方向乙方贷款,委托第三方如商业银行进行管理。某国有大行人士介绍,这个过程不需要占用银行的贷款额度,同时银行可收取至少1%以上的手续费。

    国际金融问题专家赵庆明表示,诸如国家调控的房地产项目、产能过剩项目、融资平台等受信贷政策约束较多,因此这些项目多现委托贷款。而部分银行受存贷比之限,也乐于从中“牵线搭桥”。

    至于未贴现银行承兑汇票,赵庆明指出,其实质是银行承兑的一种商业信用,该数据反弹一定程度说明经济活跃度在提高。

    与此同时,在平稳增长的人民币贷款内部亦是暖流涌动。8月企业的中长期贷款2312亿元,占全部贷款的33%,继续处于年内的较高水平。

    交行金研中心测算,对公中长期贷款余额上升,显示社会信贷需求回暖,是宏观经济企稳的信号。

    赵庆明指出,金融数据与日前公布的宏观数据相契合,均显示了经济反弹的迹象。他认为,宏观数据好于预期,“总体看都不错”,通过CPI和PPI的走势显示出经济出现上行走势,三季度宏观经济整体表现将优于二季度已成定局。

    众多宏观数据指向了实体经济回暖,而在市场分析人士看来,货币政策在当下亦将保持稳健。

    中金公司首席经济学家彭文生表示,年内CPI 都将在较温和的水平运行,近期通胀对货币政策影响不大,货币政策更多受到控风险和调结构影响,预计短期内维持中性。

    8月末M2同比增长14.7%,分别比上月末和上年同期高0.2个和1.2个百分点;M1同比增长9.9%,分别比上月末和上年同期高0.2个和5.4个百分点。

    由此可以看出,M1增速回升与宏观经济企稳的态势一致,并对经济进一步回暖有预示作用,反映了企业经营活力增强,企业活期存款增加。而M2则仍略高于年初制定的13%的预期增长值,可见货币政策不可贸然宽松。

    交行金研中心预计,在经济增长明显企稳、物价涨幅总体可控的情况下,加之出于避免房价大幅上涨、控制地方政府债务风险和影子银行风险的考虑,预计年内货币政策仍保持稳健中性,利率和准备金率保持稳定的可能性较大。而在外汇占款总体低迷的情况下,逆回购仍会频繁使用。

    从央行本周的操作来看,其继续“锁长放短”操作,即通过发行三年期央票深度锁定流动性的同时,开展国库现金定存招标投放,投放短期流动性,维持季末流动性相对稳定。

(责任编辑:羽篪)
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