贷款大幅增长成定局 通胀压力不容忽视

　　尽管央行尚未公布数据，但1月份新增贷款大幅增长已成定局。银行同业交换数据显示，截至1月27日，工、农、中、建四大行当月新增贷款投放已经超过3950亿元。多家研究机构据此预测，1月份新增贷款规模或达1万亿元。每年1月的信贷投放情况大致都体现了商业银行对全年金融形势的判断，也会在一定程度上影响到央行货币政策的引导方向和拿捏程度，因此备受市场关注。

　　1月份信贷迅猛增长，有行业惯常的因素。一般来说，1月份是商业银行信贷投放最活跃的时期，基本上为当年新增贷款规模最高或次高的月份。从2009年至2012年，每年的1月份和12月份新增贷款都呈现“前高后低”走势。一方面，12月时商业银行信贷额度几乎用完，很多项目贷款只得压到第二年1月投放；另一方面，在盈利压力持续加大的形势下，商业银行本着“早投放、早受益”的原则，造成新年伊始信贷投放激增。

　　当前，我国经济回升基础趋于稳固，企业融资需求渐旺，带动了银行的信贷投放。据国家统计局最新数据，1月份制造业采购经理人指数（PMI）为50.4，连续4个月高于50，表明宏观经济进一步温和回升。央行数据显示，去年末狭义货币（M1）余额为30.87万亿元，同比增长6.5%，比11月末高1.0个百分点。M1增幅高于市场预期，表明企业经营活动更为活跃，投融资需求持续增加。而从过去6个季度的信贷结构变化趋势看，当前企业实际中长期资金需求以及信贷投放均保持相对稳定。

　　多项“促消费、扩内需”政策效应持续显现，消费需求进一步释放，住户贷款增速呈回升态势。央行数据显示，去年第三季度末，银行卡渗透率达46.3%，比上年同期上升6.1个百分点；信用卡授信总额3.33万亿元，环比增长11.4%。消费性贷款方面，去年末住户消费性贷款余额同比增长17.6%，比上季度末高0.8个百分点；去年全年增加1.57万亿元，同比多增857亿元。随着收入分配改革方案的出台，居民收入增速有望平稳增长，消费增速还将稳中有升，从而带动相关贷款需求增加。

　　随着各地城镇化建设进程加快，基建投资增速持续回升，地产开发贷款增速继续回升。央行数据显示，去年末，地产开发贷款余额达8630亿元，同比增长12.4%，增速比上季度末高5.1个百分点；个人购房贷款余额8.1万亿元，同比增长13.5%，增速比上季度末高0.9个百分点。商业银行纷纷抢抓城镇化融资服务机遇，房地产和地方融资平台贷款仍会保持一定增幅。

　　信贷大幅增加，会否加剧通胀压力？今年1月以来，受天气及春节临近等因素影响，蔬菜、肉类、食品价格呈现环比上涨态势。不过，由于去年1月CPI同比增幅为4.5%，今年1月CPI同比涨幅可能出现暂时回调。当然，受劳动力成本、资源性产品和部分不可贸易品价格趋势性上涨压力等影响，物价对需求扩张和政策刺激仍比较敏感。另外，部分国家继续实施宽松的货币政策，或将推高全球大宗商品价格，我国面临的输入型通胀压力不容忽视。因此，未来货币政策可能在稳健总基调下呈现出总体中性、先松后紧的调控特点。