大债时代：金融危机是如何形成的

《大债时代》

    《大债时代》一书讨论的是政府债务导致金融危机的前因后果。这本书用翔实的资料分析政府债务的成因、发展、结果以及前景，这对我们认识现代社会中的政府和整个金融业的运作有很大的帮助。那么金融危机是怎样产生的？主要是由于以下几个原因。

一、市场的基本规则逆转

    在正常的市场中，价格有平抑需求的功能。当发生供不应求时商品会涨价，涨价后供给增加，需求减少，于是供需能够恢复平衡。但是在投机需求占主导的情况下，投机者多半买涨不买落。东西越是涨价，投机者越是多买，所以涨价反而刺激了需求。这种违反市场基本规律的现象是造成泡沫的主要原因。泡沫一旦破裂，金融危机往往接着发生。

二、交换延长到未来 不确定性被引入

    一般的交换是一手交钱一手交货，交换立刻完成。但有不少交换会延长到未来，只有双方遵守合同按期如约实现，交换才算完成，比如延期交货（收款）、借贷、投资、保险等。这种延长到未来的交换如果能够百分之百地如约实现，那就和立时完成的交换无异。既然有不确定性，就难免有爽约的可能。一旦发生违约，或情况变化，交换就变了样。受损的一方如果自己能够补偿损失，不再牵连他人，交换到此结束，也没有更多的不良后果。但是如果牵涉到第三方或更多的人就有可能发展成为危机。

三、纸币的发行

    纸币远优于贵金属货币。但它最大的缺点是引诱有权发行货币的人或集团超发货币。这个引诱力太强了，很少有人能够抵挡住，其结果就是通货膨胀。激烈的通货膨胀会引发抢购和银行挤兑，造成金融危机。

四、金融业中常用的杠杆放大作用

    买一所住房不需要将房款一次付清，这就是杠杆。杠杆放大能够使资源发挥更大的作用，原是一件好事，但同时也是一件冒险的事。做生意如果都能赚钱当然很好，但万一赔了，损失也随之放大。限制这种危险就要限制杠杆的放大倍数，可是这又减少了盈利的机会，因此存在着风险和收益的矛盾。尤其在某些金融机构中，操作者负赢不负亏，这种赏罚关系鼓励操作者去冒险，盈亏不对称的规则也使得市场发生扭曲。

五、监管不力发生欺诈

    小的欺诈经常发生，并不会引发金融危机，但大的欺诈牵涉人数众多，而且发生连锁反应，就能够引发金融危机。欺诈的事情被揭发之前好像一切都很正常，但是一旦被揭穿，许多上当受骗的人会遭受损失。如果其他金融机构也因牵涉其中跟着倒台，就可能发展成为金融危机。

    金融危机破坏了市场。而市场不能正常运作，能源危机、粮食危机、水危机等都会浮现出来。事实上，只要宏观经济没有大的扭曲，顺乎自然，危机就不会发生。宏观经济的扭曲来自于人的过分贪婪，操作者想火中取栗而不计后果；强势集团的外力干预更使得经济脱离轨道。这些因素无法避免，金融危机就不可避免，人们只能更多研究危机来临后的应急处理。