压力难逆转：通胀“韧性”远高市场预期

　　物价涨势未必不会在四季度回落，但应认识到，本轮物价上涨的压力仍然很大，涨势难在短期内快速回落。换言之，通胀的日子要比我们想象来得长。

　　近来但凡提到物价上涨，大多会“迁怒”于猪肉涨价。7月CPI涨6.5%，猪肉价格则大涨56.7%。在国家统计局的物价统计体系中，猪肉价格占CPI权重在3%左右，有机构测算，如果考虑各种相关影响，猪肉价格能影响到CPI的9%左右。

　　7月中下旬猪肉价格出现回落，当时有人认为猪肉价格上涨周期已经结束，但几周后猪肉价格继续上涨。有人提出，随着3月份补栏的生猪于近期上市，未来供给情况会有所好转，猪肉价格将企稳、回落。即使这样，物价就会降了么？

　　本轮物价上涨具有明显的结构性，主要动力是食品价格上涨。今年以来食品价格的上涨呈现明显的轮涨态势，一季度是蔬菜价格快速上涨，二季度是猪肉价格持续飙升，现在鸡蛋、水产品、食用油等价格似要“发力”。更值得注意的是，物价上涨出现由结构性上涨转为全面上涨的迹象，烟酒类、家庭设备用品及维修服务类、医疗保健和个人用品类、交通和通信类价格涨幅每月也一直为正值。

　　记得去年就随着时间的推移，接连出现物价“年中见顶”、“三季度见顶”、“四季度见顶”的判断。但实际情况是，CPI涨幅从6月的2.9%一路升至11月的5.1%，直到12月才回落到4.6%，但今年1月又开始上升并持续至今。这说明，本轮通胀的“韧性”远高于市场观察者的预期。

　　本轮的物价上涨是多种因素交织的结果：一是劳动力成本上涨，这是难以逆转的趋势；二是输入型通胀压力，这在很大程度上只能被动接受；三是流动性泛滥，这不是货币政策数个月的紧缩就能完全回收的。因此，很难期望物价涨势在短期内回落到较低水平。

　　北京市发改委近日表示，正在研究并有望年底前建立价格调节基金。价格调节基金将主要发挥其在政府价格政策补偿、扶持流通环节、强化终端市场公益性等方面的作用，加大政府资金投入力度，降低生活必需品等终端零售价格。其实，广东、河北、湖北、宁夏等地的价格调节基金已经启动。