新东方营收构成：留学占比仍最大

　　新东方之前的业务主要为留学英语和大学英语培训，后来进行多元化，甚至一度将业务扩展到公务员、司法考试等业务，后来收缩战线，主要定位为留学、中小学和幼儿教育，该公司的业务构成很少完整的披露出来，以下表格是通过2011财年Q4电话会议新东方CFO谢东萤的口述中总结出来的。

2011财年总营收为$5.579亿，多出来2890万估计为考研等其他营收

　　从上表中我们可以看到，新东方传统优势业务留学考试仍然是其营收占比最高的一个业务，营收占比29.75%，而且营收增长（增55%）和学员（增23%）增长情况都不错；增长最快的前途出国业务，增速高达119%，但是营收占比还比较小，这块业务增长迅猛和由新东方三巨头之一周成刚主抓有一定关系；优能中学是新东方今年高度重视的一个业务，增速很猛，2012财年营收增长70%达到1.16亿美元，这个增速快于学而思截止2011年3月31日的2011财年60%的增速，在推出优能中学2年多后，优能中学的营收量级做到了和学而思差不多，此外，学员数增长36%至10.36万人；泡泡少儿之前主要是幼儿英语教育，目前渐渐扩展到非英语幼儿教育，已经扩展到英语、语文、数学、艺术等多种培训课程，专注为4到14岁少年儿童提供教学培训服务，包括小学教育，现已在全国43座大中城市设立了近300家学习中心。该财年也增长49%至7700万美元，而且学生数增长29%；传统的四六级英语和成人英语增长放缓，学员增长率均出现负增长，这个和市场需求有一定的关系；让人比较惊讶的是新东方的图书及其他一年做到4900万美元，而且增速高达46%！图书及其他包括包括大愚文化、新东方在线、精英英语、北斗星等。其中大愚文化和精英英语营收约1.5亿人民币；新东方各大业务线上的很多产品都提供线上服务，2011财年，新东方在线营收占比约为2-3%，即1116万-1673万美元之间，突破1亿人民币，新东方在线该财年约有20万付费用户，累计注册用户670万。以上7项业务加起来合计为5.29亿美元，和新东方财报中公布的5.579亿美元还差2890万美元，估计为考研等其他业务的营收。

　　此外，新东方之前一直强调的VIP个性化辅导业务和以上的留学考试、优能中学等业务是有交叉的，目前VIP主要是指留学和优能教育的个性化服务，其中优能中学的营收占比超过了50%。新东方也看好VIP业务的发展，2012财年该业务营收增长了154％至1.2亿美元，营收增速甚至高于前途出国，此外，入学人数同比增长73％至6.35万。目前个性化教育市场空间大，几大教育机构都在抢市场，学大本身就专注于1对1个性化服务，学而思近年也加大了智康1对1的发展，学而思该业务增长也比较快。

　　2011财年新东方的毛利润率为60.1%，非美国通用会计准则营业利润率为17%，净利润率为20%。各大业务利润率由高到低分别是留学考试、优能中学、泡泡少儿、VIP业务。优能中学毛利率超过60%（其中初中业务的毛利润率将在今后几年达到65%到67%），少儿英语和泡泡少儿英语的毛利率分别为53%和55%，VIP课程是53%到55%。预计2012年泡泡少儿英语和VIP课程快速增长，将使利润率略有下降。新东方提高利润率的重要途径是提高学习中心的利用率，在第二季度，新东方学习中心的利用率有35%左右，在第三季度和第四季度，新东方CFO预计学习中心的利用率在55%到60%期间。