新东方遭浑水猎杀 两日股价大跌57.32%

　　7月19日消息，新东方昨天宣布收到SEC（美国证券交易委员会）关于VIE（协议控制）结构调整的调查函件，致使其股价暴跌34.32%。“屋漏偏逢连夜雨”，做空机构浑水研究发布了一篇针对新东方的做空报告，并给予新东方“强烈卖出”评级，致使新东方盘中再跳水，收盘时暴跌35.02%，最终报9.50美元。两个交易日新东方已大跌57.32%。

　　浑水研究今日发布了一篇长达90多页的研究报告，似乎准备多时，文中从加盟、毛利润率以及资产的角度证明新东方存在问题。报告中提及新东方曾对外声明公司不允许有特许连锁加盟经营，但浑水称新东方存在有大量的连锁加盟店，同时前期用加盟连锁店的缴费以及其他费用来提高公司现金余额，以通过审计。浑水声称新东方过去报告的毛利润率超过60%有造假嫌疑，因其与其他非上市公司探讨，毛利润率会在20%至30%左右，新东方的数据却远远高于此。同时浑水还声称新东方经营的学校设施属于国家资产，对于合并资产表示怀疑。

　　截止收盘时，新东方尚未对浑水研究的质疑作出回应。

　　高盛同日表示，由于目前已没有足够的依据，因此暂停之前对新东方的评级与目标股价，同时将继续评估新东方的基本面并关注最新进展。

　　据了解，新东方于2006年9月登陆纽交所，发行价15美元，去年7月，股价一度突破130美元，此后进行1:4拆股，以此计算，目前距当时已下跌约70%.

　　VIE结构即协议控制，又称“新浪模式”、“搜狐模式”,在2006年以前主要用于互联网公司的境外私募与境外上市。在VIE结构下，境外注册的上市公司和在境内进行运营业务的实体相分离，而境外公司通过协议的方式控制业务实体，业务实体是上市公司的VIEs（可变利益实体）。后来这一结构被推而广之，应用许多非互联网赴美上市的公司中。