调整下跌或有 熊市未必能来

　　时值年中，在没有等来大行情、市场逐步走弱的情况下，一些市场人士的态度又来了个180度的大转弯，由年初的过度乐观转为极度悲观，甚至认为今年A股会出现大熊市。做出这一判断的依据是担心经济出现恶性通胀而招致更严厉的调控政策、企业盈利下滑、宏观经济出现滞胀等。

　　那么，今年A股真的会出现大熊市吗？我不这样看。

　　首先来看宏观经济。一看会不会出现恶性通胀。近两年，尽管我国存在一定程度的通货膨胀，但由于我国及时采取了调控措施，CPI有可能在未来几个月见顶回落。一旦调控取得预期效果，紧缩力度及其对市场的压力有望减弱。二看会不会出现滞胀。所谓滞胀，是指经济停滞与高通货膨胀、失业以及不景气同时存在的经济现象。金融危机以来，我国2009年GDP增长9.1%，2010年增长10.3%，虽然近期经济增速有所放缓，但今年我国GDP仍将保持较高速度增长，十二五期间还将保持7％的增速，中国经济仍为全球经济的主要牵引力之一。所以，大可不必过分担忧中国经济。

　　其次来看市场。2007年10月16日后的大熊市，是由于市场具备了大熊市的内在条件。当时市场已自998点上涨了6倍、上涨了29个月，市盈率平均高达近70倍，市场堆积了大量泡沫。而截至今年5月末，沪深300市盈率为15.12倍，沪市平均市盈率为16.33倍。再从市净率来看，2132家A股上市公司截至5月30日的平均市净率为2.44倍，接近五年新低。所以，尽管不排除后市还有调整下跌甚至非理性杀跌的可能，但目前股市本身不具备大熊市的内在条件。