今年的岁末行情很别致，沪深股指一改往年的窄幅盘整，上蹿下跳，上演一幕幕惊险的“过山车”，特别是最近5个交易日每天都走得惊心动魄，“猴性”十足。更值得一提的是，与题材概念板块个股的弱势相比，“中字头”的权重蓝筹股却表现相对抗跌，部分品种甚至逆市上涨。
对此，有分析人士指出，题材概念股下跌的主要原因是价值的高估，最近的新股接连破发，更是把估值泡沫的破灭演绎到了极限，而大盘蓝筹股“沉沦”了一年多，具有明显的估值优势，修复性的上涨，表明价值理念的重新定位和回归，并为岁末的A股市场构筑了坚实的安全边际。
蓝筹股抗跌 小盘股狂泻
2010年，A股市场是属于中小板、创业板等小盘股的天下。进入2011年之后，市场不时呈现出“二八”格局，小盘股向大盘股风格转换的趋势渐露苗头。
近1个月以来，市场有较为明显的“二八”转换迹象：蓝筹股走势相对较强，钢铁、铁路、保险、地产、银行成为多方主要动能，尤其是铁路板块，整体表现出一定的强势，为市场带来了新的活力。从结构性角度而言，市场不乏安全边际的诸多标的物，包括银行、地产、航运、石化、消费与机械等行业均有企稳迹象。
与此对应的是，小盘股遭遇大跌，近期中小板个股频频破发。据统计，在IPO新规实施以来，A股一共发行上市了59只新股。目前，除了2011年上市破发的6只新股外，包括英飞拓、齐峰股份在内的14只新股也惨遭破发，20只破发股占到上市59只新股中的33.9%。三成多新股陆续破发，破发频率已经超过了去年5—7月，成为A股史上最严重的破发潮。
另外，有大机构资金也在高估值的小市值个股减持，转而增持低估值的大盘蓝筹股，从而也推动了部分蓝筹板块的估值修复行情，如钢铁、铁路等板块。统计数据显示，2011年以来已有弘业股份、津劝业等6家公司发布股东增持公告，回购股份合计4901.03万股，金额约为3.93亿元。更为重要的是，参与增持的6位股东均为控股股东或间接控股股东，显示出产业资本在价值低估的环境下试探性入市的意愿增强。
公开数据显示，截止到昨日，今年沪深300指数的跌幅为5.56%，而同期创业板指数、中小板综指分别狂泻12.54%和12.78%。这意味着过大的估值差距是造成大小盘股表现差异的重要原因。而从估值角度看，截至1月18日，小盘股相对于大盘股的市盈率溢价仍然高达185%，而历史平均水平仅为81%，这意味着中小盘股仍有很大的估值回归要求。
值得一提的是，从历史数据看，小盘股溢价以十年为周期，和中国经济的产能周期同步，而且总是出现在周期的末端。为此，与风格因素相比，经济的周期性因素可能是小盘股溢价的更主要原因。而随着新一轮经济周期的启动，未来这种估值溢价将逐渐消除。
大盘股是护盘还是建仓
自去年末央行加息以来，A股市场就不温不火，虽然海外股市(如美股)不断创出新高，但国内一直处于震荡调整之中。不过，1月份地产股的估值修复行情、银行股的昙花一现以及铁路板块的整体飙升，倒是给这个略显“寒冷”的市场带来了一丝暖意。
对于目前沪深两市盘面的“中字头”品种抗跌，有观点认为这主要是与机构岁末结算排名有着较大的关联，因为兔年来临之际，多空双方均有在岁末“捞一笔”的打算。而由于目前沪深300指数成分股的估值处于历史低位区域，与此同时，沪深300指数在经过持续调整之后也面临着一定的反弹契机，故多头明显占据上风，他们的武器就是持续调整且估值优势明显的蓝筹股。故蓝筹股的涨升有着一定的护盘特征，希望通过拉升蓝筹股达到在股指期货结算日获得更多的利益。
不过，也有观点认为，“中字头”个股，虽然具有一定的护盘特征，但是，并不排除此类个股有机构资金开始建仓的态势。
首先，因为群体效应。在2010年，券商研究所的策略报告均看好大盘蓝筹股，但蓝筹股的走势让人失望。而在2011年，券商研究所的策略报告则看好小市值高成长股。而从以往群体效应的经验来看，券商研究所策略报告出错的概率较大。也就是说，今年的主线说不定就是大盘蓝筹股的活跃，故有机构资金利用反向思维有可能建仓蓝筹股。
其次，蓝筹股出现了新的产业发展思路。以往蓝筹股不为市场所看好，主要是因为其所处的行业大多是传统产业，缺乏明显的利润增长点。但是，部分蓝筹股却出现了新的利润增长点，未来的业绩弹性可能因此而增强，比如说类似于中国南车、中国北车等这样的蓝筹股，国家产业政策或者行业发展的新的特征而赋予其业绩增长的强劲动能。因为我国加大对高铁的产业投资，而且我国高铁产业已占据全球领先地位，因此，在全球大力发展高铁产业趋势渐趋明朗的背景下，高铁板块将面临着新的增长空间，从而意味着中国南车、中国北车等个股的业绩引擎强劲有力，进而推动着该类个股在近期成为市场关注的焦点，故不排除机构资金利用近期市场低迷而建仓的可能性。
