美投资公司：中国网游无望延续高增长

　　美国投资公司Auriga昨天发布报告称，中国网游行业不太可能延续以往的高速增长，网游概念股的表现将更多由短期业绩驱动。

　　以下为报告全文：

　　我们认为，由于行业基本面的变化，中国网游行业的增长速度将会放缓。这一行业在过去10年中保持了极快的增长速度。这一变化来自两方面：1）社交网站的兴起替代了网游的社交功能；2）过度的商业开发，以及缺少高质量内容导致玩家逐渐厌倦，当前玩家对新游戏的热情远不如以往。因此我们认为，这一行业不太可能保持以往的增长速度，未来将与中国互联网用户的增长速度保持一致。由于增长率的下降，我们更倾向于关注网游企业的短期业绩，以及由重大事件驱动的业绩变化。在我们研究的网游概念股中，我们认为盛大游戏、完美时空和网易的业绩将出现上升。

　　中国网游行业不太可能延续过去的快速增长。过去10年，即2001年至2009年，中国网游行业的年复合增长率约为78％。然而，我们预计这一行业的增长将放缓，2010年甚至可能出现负增长。这一行业不太可能延续过去较快的增长速度。我们认为，中国网游行业已经达到增长的顶峰，未来的增长将与互联网用户数增长保持一致，即每年约20％。这一增长放缓来自两方面：

　　（1）社交网络替代了网游的社交功能

　　在中国，网游是一种廉价的娱乐方式。另一方面，由于具有社区等功能，网游也是玩家社交的一种方式。在游戏过程中，玩家可以进行社交。然而，过去几年中，社交网络在中国逐渐兴起，这类网站替代了网游这方面的功能。中国的独立社交网络平台包括51。com、开心网和人人网，以及其他除网游之外的各种社交渠道，例如微博、手机聊天和短信等。社交网络从网游手中抢占了用户的上网时间。因此，即使玩家总数在增长，但玩家玩游戏的总时间仍在下降，这将导致网游营收增长的下降。

　　（2）基于道具的模式导致游戏的过度商业开发以及玩家的厌倦

　　在过去1年半中，大部分中国网游公司发现网游玩家人数明显下降。我们认为，这是由于基于道具的模式导致游戏被过度商业开发，从而缩短了游戏的生命周期。与此同时，玩家群体越来越复杂，并要求更好、更具差异性的内容。当前，中等程度的网游已经无法吸引玩家兴趣。由于市场上的许多网游本质类似，因此玩家开始对这些网游感到厌倦。

　　网游股应注重短期业绩，以及由重大事件驱动的业绩变化。由于我们认为网游行业的增长将放缓，因此我们更倾向于关注网游公司的短期业绩，以及由重大事件驱动的业绩变化。我们认为，盛大游戏、完美时空和网易的业绩将出现上升。