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国美斗争背后:资本的较量

2010-08-23 11:31来源:中华工商时报字号:小

  有消息称,8月25日召开的特别股东大会或许将决出最后的胜者——黄光裕和陈晓,谁才能笑到最后?

揭秘斗争

  “这场争斗的背后,其实就是一场资本的较量。更凸显了资本在公司决策中的重要作用。”曾经管理过国美电器决策委员会发展战略研究室、经营管理研究室和总裁办公室,现任江苏新日电动车股份有限公司副总经理的胡刚对记者说,从5月11日黄光裕否决贝恩资本3名新董事的任命中,就显现了这一点。

  汤森路透的统计显示,国美电器目前有180个投资机构股东,持股合计占44.84%,前50个机构持有超过40%的股权。同时,国美2009年年报显示,摩根大通、摩根士丹利、富达基金3家总计持股20.6%。目前,陈晓和黄氏家族对外透露的信息显示,双方都声称获得了机构投资者的支持。“除了贝恩资本基本上明确会站在陈晓一边外,目前没有人能真正知道资本到底会支持谁。甚至,包括黄光裕和陈晓在内。”胡刚则认为,值得注意的是,资本需要的是利益最大化,“总之,他们会选择给其带来利益最大化的一方”。

  “有一点需要说明,黄光裕夫人杜鹃以前在机构投资者中积累的人脉和黄光裕曾经是中国首富的影响力,这或将为其在争取机构投资者中制造一些好感。”此外,陈晓就一定比黄光裕的经营能力强吗?这些都会被机构投资者拿来权衡。

谁能笑到最后?

  在分析人士看来,无论机构投资者支持谁,黄光裕掌握着一个最大筹码——国美电器33.98%的控股权,这是掌握最重要话语权的黄金比例。不过,陈晓一直在想方设法稀释这个股权。根据去年贝恩资本注资国美电器的协议,其将拥有国美电器15.9亿元可转债,同时有权将其转换为10.8%的国美电器股权。如果在最终决战前(或为8月25日召开的特别股东大会)相关操作最终成功,那么,黄光裕的持股比例将稀释至29.8%左右。

  但届时,黄光裕仍是国美电器的最大单一股东,也就是说,黄光裕只需要再拉拢20.2%的股东就能将陈晓踢出局。资料显示,陈晓(控股1.38%)加上贝恩资本的控股比例为12%左右,还需要拉拢38%左右的股东支持。

  “这是黄光裕的最大资本,也是陈晓的最大劣势。一旦没能及时进行可转债,那么陈晓只能以1.38%的股权对抗33.98%的股权。这可能赢吗?”胡刚反问说,“可以肯定的是,在投票的时候,绝对不可能出现一边倒的情况。”

  但也有分析称,黄光裕是属于“失道寡助”的一方,能获得多少支持存在不小的变数。

国美影响

  陈晓和黄光裕的争斗同样将决定国美电器未来的方向——如果陈晓获胜,国美电器可能将走更“细”的路线,优化经营效率,关闭经营不善的门店;如果黄光裕获胜,国美或许还将继续走高速扩张的“粗放型”之路,再转变到精细经营上。

  “但在决出胜负前,国美电器将不可能摆脱负面影响侵袭。”东南大学法学院教授张马林指出,首先,国美电器将在企业发展方向、基本战略等问题上出现一定的决策停滞,继而或影响到国美电器的销售等各方面情况;其次,国美电器的动荡或将影响到与供应厂商的合作;再次,在市场节奏越来越快的今天,这些状况又将直接给竞争对手机会。

两败俱伤的战局

  创始人与职业经理人,放权与集权,信任与存疑,永远是家族企业或类家族企业无法回避的话题。

  不用回放正在热炒的国美事件,也无法预知双方终极斗法的最终结果。我们业已知道的是,近日的国美高层内斗势必是一场两败俱伤的战局,这场战役对国美本身而言将是重创。如果陈晓出局,根据去年陈晓引进贝恩资本入股时所签署协议中的条款,国美将面临一项高达24亿元的巨额赔偿。而如果黄光裕落败,其个人拥有的“国美电器”商标权可能被收回,300多家未纳入上市公司的国美门店也可能无法按原计划在2011年年底注入上市公司,使投资者期待落空。

(责任编辑:羽篪)
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