股市缘何“跌跌不休”

　　如果您是一位股民，这一段时间恐怕有一些纠结。在经过了将近一个月的弱势盘整之后，昨天沪深股市大幅下跌，那么均创下了14个月以来的新低，今天是6月份的最后一个交易日，也是2010年上半年的收官之战，沪市又跌破了2400点的关口，以2398点收盘。在中国经济企稳向好的背景之下，股市到底怎么了？究竟是什么原因导致股市的“跌跌不休”呢？央视财经频道主持人王小丫和著名财经评论员何帆、张鸿共同评论。

　　沪深两市出现暴跌，半年累计跌幅超过25%，市值蒸发近2.5万亿，股市为何一跌再跌？

张鸿：股市不言底 此次空军的力量很强大

　　(《今日观察》评论员)

　　最近一段时间有很多朋友跟我打赌，打赌最低区域会到1500点。2300点，2400点已经是赌过的标地了。现在赌1800点和2200点是最多的，也有人说2000点，现在已经有人说1500点了，这一次空军的力量很强大。

　　首先，空军们是多国部队，周边的股市都在开始下跌，美国和亚太股市都在下跌，美国的那些企业也在下跌，中国概念股，百度昨天跌了将近10%，携程已经跌下去12%。其次，是多兵种。不仅是主板在跌，创业板也在大幅下跌，而且跌幅远远要超过主板，昨天下跌了将近8%个点，今年上市的创业板的股票已经有一半跌破了发行价。再者，还有一些未来部队正在加入进来。股指期货推出以后，有一些人就是奔着股指未来会下跌，然后去买期货的合约，很多的期货商都在做空。从现在的情况来看，股市还是不言底，我们都不知道底部到底在哪里。

何帆：全球股市都在下挫 但下跌的幅度已经不多

　　(《今日观察》评论员)

　　与其说现在是在下跌，不如说现在是在下滑。因为它不是直接往下挫的，在最近这段时间，中国的股市是坐着滑梯往下滑的，有一个惯性的力量在里面，而且坐滑梯的不仅仅是我们，别的国家的股市也跟着我们一块往下挫。

　　现在普遍对未来经济有一些不太乐观的看法，但我们下跌的幅度已经不是特别多了。比如从4月份之后，欧美的股市大概下跌了5%到10%左右;道琼斯从4月份到现在下跌了6%;纳斯达克下跌了9%;伦敦的FT100下跌了9%。中国是下跌了20%，但如果从上半年来看，深市下跌了30%，沪市下跌了25%，我们可能还会继续下跌。

张鸿：股市的下跌并不让人意外 最大的担心来自于对未来宏观经济政策的判断

　　(《今日观察》评论员)

　　股市的下跌并不让人那么意外，首先从技术上来讲，股市的走势，久盘必跌。从去年8月份3400点以后，其实已经就开始盘跌，但没有大幅的下跌，但是也是一个向下的趋势了。到了今年4月份，就开始了巨幅的下跌，后来开始缓和了一段时间，也是一个盘跌的稳的态势，盘了一段时间以后，它要寻找一个突破，现在是选择了一个向下的突破，这并不意外。

　　其次，中国的股市在很大程度上还是一个资金市。钱如果被抽得太多，它对未来的判断就不会特别好。再者，还有周边对整个经济的判断，美国对中国4月领先的经济指数有了一个修正，引发了包括在美国市场的中国概念股，香港的红筹股等等这些股市的下跌。

　　其实，最大的担心来自于对未来宏观经济政策的一个判断，包括这次暴跌以后，网上就开始疯狂的转载“闭市以后最大利空传出”的帖子。什么是利空？就是有学者表示将要加息了，宏观经济政策可能要收紧，股市就会有一个不好的趋向。所以最大的问题，还是不确定性，还有大家对未来的一个担心。

何帆：股市下跌在意料之中 但在情理之外

　　(《今日观察》评论员)

　　股市下跌其实是在意料之中，但在情理之外。现在这些空军的降落伞已经打开了，都想要跳伞了。比如今天，中金公司、申银万国、国泰君安、高华、海通证券以及国信证券全部都是空军，为什么？

　　第一，欧洲主权债务危机到现在还没有平息，世界经济有可能会二次探底。第二，中国经济可能会出现一次拐点，劳动力的成本可能会上升，原来的廉价劳动力的时代已经一去不复返了。第三，房地产还要进一步的调控，房价可能会往下走。第四，上市公司的业绩，它增长的速度不是那么乐观。

　　这些因素有没有道理？有，但实际上对中国经济影响不会那么大。欧洲主权债务危机如果再出问题，不会在明天，可能会是在2012年之后。中国的廉价劳动力已经终结，但它是个长期因素，对中国当前的影响并不是那么立竿见影。房地产调控，尽管房价会下跌，政府现在正在大力的建设廉租房，所以房价下跌对中国经济的影响也不能高估。

　　从宏观的角度来看，我们现在没有必要特别的悲观。原来往往是各个券商突然有了一致意见之后，这个市场就要变了，当他们一致看多的时候，这个市场上可能就要往下走了。现在当他们一致看空的时候，也可能会出现一个向上的反向风险。这就是巴菲特说的，当别人贪婪的时候，我们要恐惧，但是当别人恐惧的时候，我们可能得有一点贪婪。

　　沪深两市“跌跌不休”，是政策面变化，还是资金面紧张？如何解读股市连音发出的信息？

张鸿：股市预报和反映中国经济局部的状况

　　(《今日观察》评论员)

　　过去很多年，我们总说股市不是中国经济的晴雨表，但是最近两年已经有比较准确的反映了，起码是预报和反映中国经济局部的状况。比如现在的股指，在最近两三年已经是中国房地产的晴雨表。举两个例子，一个是2007年10月份的时候，股市达到了6124点的最高点，2007年10月份的时候也是房地产的最高点，然后开始下滑到2008年12月31号。2009年初，金融危机已经开始了，房价的寒冬来了，拐点论开始出现。紧接着，小阳冲开始了，股市开始涨，房地产又开始涨。到了去年年底开始调控房地产，股市开始走平。4月16号，国务院开会调控房地产，股市就开始暴跌，那个时候是3159点，到现在这一次的低点是2832点，跌掉了整整1/4。

　　如果现在再反看房地产，倒不一定就意味着房地产的价格还会有这么大的跌幅，但显然股市和房地产有着某种非常联动的联系，已经是它的晴雨表了，而且再加上房地产的股票和其相关的金融、水泥、钢材等等这些股票，所以调控房地产，股市往下走也可以理解。

何帆：现在的股市没有办法真正地反映中国经济

　　(《今日观察》评论员)

　　为什么现在股市没有办法反映中国经济呢？因为温度计里装的不是水银，是水，因为它的流动性很多。那么为什么股市总是跟楼市连在一起？因为这两个市场都是资本市场，他们之间的渠道是连通的，但中国股市和中国经济之间存在着一些阻隔，所以没办法贯通。其实中国一些非常有活力、有潜力的企业都不在中国股票市场上，那么什么时候能够让中国的股票市场真正反映中国经济的面貌，它就能真正反映出来中国经济这些最有活力，最有潜力的企业。

谢百三：要以基本分析为主 大家要控制仓位保存实力

　　(复旦大学金融与证券研究中心主任 《今日观察》特约评论员)

　　虽然我们比较悲观，今年上半年就一直比较悲观，但是我们没想到会跌成这样。如果看六月份、七月份的物价上涨指数，还有货币政策有没有改进，如果没有，那么现在的股市仅仅是宏观经济的反映，反作用可能会大大地减少，就成了一面镜子了，这个是很遗憾的。我们大家应该一起想一些办法，开一些听证会，争取把股市稳定下来，我主张基本分析为主，我们对股市一定要懂宏观经济，大家要控制仓位，一定要保存实力，如果实在没有把握的股票，就不要去卖。

潘向东：如果股市的财富效应消失 会影响到整个经济的运行

　　(光大证券研究所首席经济学家 《今日观察》特约评论员)

　　股市的下降直接导致的就是居民收入的下降，会影响到居民的消费，并且会影响到居民消费的一些预期，这就会直接导致咱们的消费增速未来会出现下降，所以如果股市的财富效应消失，就会导致未来整个消费增速下来，影响到整个经济的运行。作为短期来说，仍然以观望为主，因为这是一个风险在释放的时候;作为中期来说，还是要看经济运行状况来做一个判断;作为投资者来说，可以关注的一个指标就是政策的变化。

张鸿：中国股市对中国经济有一定的预警作用 预警的信号不光来自于股市

　　(《今日观察》评论员)

　　中国股市对中国经济有一定的预警作用，哪怕仅仅是在局部的预警，而且现在预警的信号不光来自于股市，前几天，温总理去浙江考察，去了阿里巴巴公司，马云在向他汇报的时候就提到，通过小企业的交易发现，预计接下来三个季度，每个季度外贸下滑可能会达到10个点，所以困难会很大。两年前马云也是通过他自己的统计，在2008年的时候最先提出了企业过冬论。其实这些信息都在提醒我们的政策的出台要把困难考虑的更严峻一些。

何帆：现在的流动性还非常充足

　　(《今日观察》评论员)

　　从另外一个角度看，因为流动性还非常充足，我们还没有把放出去的流动性都收回来，所以也不排除忽然有一天，等到这些资金又开始大规模杀回股市的时候，股市可能又会出现泡沫。