7月5日，民生银行（600016）一款名为非凡资产管理结构化证券投资理财产品1号到期，这款产品的次级A类投资者获得了每年8.5%的收益。
非凡资产管理结构化证券投资理财产品1号的设计看上去颇为复杂。产品资料显示，该产品所募集客户的资金将全部投资于由中融国际信托有限公司发起的“中融-非凡结构化1号证券投资单一资金信托”，产品期限24个月。
该资金信托投资范围是股权投资品种、固定收益类品种及其他品种等。股权投资品种为A股市场（包括沪深主板、深圳中小企业板及创业板）上的除权证之外的所有交易品种，包括股票、基金、新股申购等；固定收益类品种为银行间市场、交易所市场、场外市场的固定收益类品种，包括货币市场工具、国债、央行票据、金融债、企业债、可转债、银行存款等；其他品种包括新债发行、货币基金、债券基金、ETF基金等。
不同于一般结构化产品仅仅被分为优先受益人与次级受益人，这款产品的投资者被分成优先受益人、次级受益人A和次级受益人B，三者至今理财本金的比例为2：1：1。
对于优先级理财客户，第一年预期年化收益率为5.5%，第二年预期年化收益率为6%。次级受益人A则可以拿到每年8.5%的年华收益，不过对于次级受益人B，并没有任何更详细说明。
说明书显示，若投资者属于银行规定的该理财产品的一类客户群体，起点金额为100万元；若投资者属于银行规定的该理财产品的二类客户群体，起点金额为20万元。
从产品的资料来看，这款产品可以看成一个两次分级的分级基金，优先受益人和次级受益人比例为1：1，优先份额获得固定收益，而次级份额以全部的资产来确保优先份额的本金和收益。对于次级份额则再次进行分级，次级份额A和次级份额B的比例一样是1:1，次级份额B承担次级份额A本金和利息——在此结构下，优先受益人的资产最为安全，对应的收益页最低，次级份额风险略大，却可以拿到更高收益。
次级份额B最为这款产品中风险最大的部分，民生银行虽然公开发售了这款产品，但是并没有公布更详细的信息。从投资对象可以看出，这款产品亦没有太多的限制。
从民生银行公布的这款产品发行之后的净值来看，产品一直在1元上下波动，曾在2010年11月5日达到最高点1.1624元，但是2011年表现并不好，在2011年10月24日曾达到最低点0.8445元。今年上半年市场回暖期间再次表现出色，一度在2月24日达到1.0542元，可惜之后市场下跌中未能守住之前的收益，到6月29日为0.9286元。
客观来说，作为一款证券投资理财产品，这样的收益无论放到公募基金还是私募基金种，都已经算是过得去甚至是中上水平，但是结构化的激进杠杆却最终害了次级份额B。
7月5日，民生银行发布公告宣布产品到期，分配方案显示，优先受益人获得理财本金及第1年5.5%的年收益、第2年6%的年收益；其次，次级受益人A获得理财本金及每年8.5%的年收益；最后，次级受益人B获得剩余理财资金。
有意思的是，民生银行的公告虽然给出了算式，却没有给出具体的计算结果。
而我们根据以上算式，假设优先投资人的初始金额是20万元，那么到期可以获得利息23032.88元。相应的10万元的次级份额A到期可以获得利息17023.29元。
因为产品出现亏损，这个全部是由次级份额B承担的，这部分的损失是37104元。加上之前两部分利息都是从对应的次级份额B的10万元那获得的，也就是说次级份额B最终只剩下23072.9元，换言之，两年之内次级份额B的投资者的亏损接近八成！
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