逆回购规模缩量 市场资金面趋于平衡

　　上周三，央行首度征询机构28天逆回购需求，显示试图延长逆回购期限，逆回购常态化态势进一步彰显。昨日28天逆回购询量再现，则继续向市场传达这一信号。

　　分析人士普遍认为，此举意味着，在经济下行压力面前，央行仍无意降准或降息。7月份以来，在央行两度降息之后，“稳增长”政策意图日益明朗，投资者因此一直怀抱宽松预期，等来的却是连续滚动的逆回购，以及久唤不出的降准。

　　上周，央行公开市场操作通过逆回购投放资金1650亿元，正回购和央票到期资金量共计310亿元，逆回购到期资金量为2500亿元，最终央行净回笼540亿元。其中，上周二逆回购操作量维持了1250亿元的较高水平，上周四则缩减至400亿元，为8月份以来最低。

　　一位固定收益研究人士指出，从资金面角度来看，除了28天逆回购询量的出现，上周四逆回购规模缩量减小了逆回购到期规模放大的忧虑。“从这两方面可以看出。央行对于目前市场资金面的默许，并且希望继续通过滚动逆回购方式来维持资金利率。”

　　随着8月末的过去，目前银行间市场流动性继续好转。截至周一收盘，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）短期品种全线走低，其中，隔夜利率下跌1.57个基点，报2.05％；7天利率下跌11.91个基点，报3.3917%。

　　中国外汇交易中心数据显示，8月份公开市场操作净投放规模达到3440亿元，创出了14个月新高。尽管如此，从全月来看，银行间7天质押式回购利率仍然稳定在3.50％附近，反映出市场资金面处于紧平衡的状态。

　　更令人担忧的是，本月越往后，在季末因素以及长假因素的双重作用下，资金面将进一步承压。

　　“打破资金面的紧平衡有赖于货币政策进一步放松，但后者受制于房价和CPI环比反弹。我们认为，在这两个压力缓解之前，都不太可能看到符合或超过市场预期的政策放松。”瑞银证券分析师王洋昨日表示。