来伊份的入股PE高达22倍，价格实在非一般。但来伊份其实一点也不神奇，它只是卖炒货起家，现在卖几十种零食小吃的连锁食品公司，只是它卖东西的模式，像极了美特斯邦威。有时候，怎么做比做什么重要得多。
PE海选
2010年11月，来伊份吸引了众多PE、VC，在这轮融资中，众多大佬级的投资公司为了抢到这块肥肉而争破了头。最后，这家公司面向所有投资人进行了一场“海选”，胜者将成为其股东。这场PK的情形十分令人难忘：去的人非常多，先交方案，两轮筛选，第一轮N进6，第二轮6进4。胜出者中有三家：德同资本、常春藤资本、深圳市融元创业投资。 从上述结果来看，显然大牌PE们都被吓跑了。据说，深创投这样的龙头PE也曾势在必得地馋过。
以现阶段的市场水平看，拟上市公司融资的估值，市盈率一般在15—18倍。尽管同行业的周黑鸭也获得了风投的关注，拿到了近6000万元注资，但来伊份的22倍，无论是与市场或是同行业比价，依旧高出了不少投资者的预期。业内人士分析，投资市盈率与二级市场市盈率有所不同，前者看的是该公司的股本与公司净利润的比值，不过22倍确实有点高，这应该是整个行业的问题，其实休闲食品连锁企业的市场才刚发展起来，不是很成熟。
如此高估值的战略投资成本，在上市发行的时候，会是怎样的结果，取决于故事到底会讲到何种地步。
老板娘的商业天赋
2500家门店，以上海为主，扩展到江苏、浙江、山东、湖北等地区，销售的产品也从最初的饮料和炒货，拓展到现在的炒货、蜜饯、鱼制类和肉制品等诸多品种。13年发展来伊份交出的成绩单足够惊人。麦当劳进入中国20年，虽然其门店遍地开花，但至今也没达到这个数字。
来伊份的董事长施永雷与总裁郁瑞芬，他们是夫妻。原始资金3000元是向亲朋好友借的，做的生意是冰激淋。1995年，施永雷和郁瑞芬踏上了创业路程。但仅过了一年，他们就放弃了冰激淋市场。显然，全天下的冰淇淋生意都不是一门好做的生意，不过他们挖到了第一桶金。
夫妻俩瞄准了炒货市场，从各自的名字中取出一个字，成立了“雷芬公司”，颇具浪漫色彩。虽是小本买卖，经过打拼，却迅速在这个还处于萌芽阶段的市场里站稳了脚跟。这时候的形式，是一间小超市店。1999年，郁瑞芬在上海的四川北路商业街租下一间小店，决定走出超市，开设直营店，品牌也由“雷芬”改为更顺口的“来伊份”。此时的来伊份还只是一个连锁店名，成为商标是后来的事情。
接下来的两轮扩张充分证明：读书不多的郁瑞芬有着极高的商业天赋。
在2003年之前，来伊份只在上海拥有了80家门店。SARS风暴刮过，路上行人稀少，来伊份的营业额下降了接近30%。郁瑞芬却逆势抄底，接住大量廉价转手的店铺，一年下来门店数翻番。一个朝向资本市场的公司，渐渐有了雏形。2008年，金融危机前，来伊份的门店数还是1000家左右，到了2010年末，这个数字已经变成了1771家。
显然，2011年郁瑞芬并没有放慢脚步，公开数据是扩张了800家左右的门店。据称在海选PE时，来伊份宣称自己每一家门店都盈利。但是据PE圈人士推算，由于店面租金和人力成本的持续上升，其毛利应比高峰期下滑了不少，每店盈利的可能性应要打折扣了。
精明定价与精准选址
江浙人喜欢吃零食，来伊份抓准了这样的地域特点，抓住了上海人的口味；但仅有这一点，与成功还相差十万八千里。郁瑞芬的第一个重要突破是，将零食市场的定位和产品精细化到极致。
记者走访十余家门店发现，进店购买的消费者以年轻女性居多，基本没有单独的男性，消费水平平均为40-50元。年轻女性、40-50元的消费额，就是来伊份的主力顾客群和购买力。
在传统的零食市场，一般以大袋散装销售，或者单一品种包装袋出现。记者在上海超市或小卖铺尝试以50元金额购买稍贵的坚果炒货，如腰果、杏仁等，发现很难同时买到三种。市场的缝隙就是来伊份的突破口。来伊份将零食用小袋分装，绝对价格剧减，让顾客能够在众多品种中挑选搭配。
而产品的相对价格却没有降低，甚至大幅提高。在定价策略上，来伊份充分抓住了女性消费者的组合消费倾向，来提高毛利。比如，小核桃仁和话梅是最受欢迎的产品，但是两者的价格却有天壤之别。以小核桃为例，同类产品市场价每克在0.15元左右，而来伊份的价格则逼近了0.3元/克，而话梅系列里的鲜奶话梅，行业平均水平在0.06元/克，来伊份的价格与之基本持平，每克在0.07-0.08元。
此外，来伊份的选址策略也非常讲究。记者在一个商圈的马路同一侧发现了两家相邻的来伊份门店，20米内有两个公交终点站，有密集的上下车人群，门店的位置与人流方向保持一致。而在马路的另一边因为没有车站，人群相对较少，那边的店面也就没能获得来伊份的青睐。总结来伊份的选址原则，多是在人流密集，但是路面干净，年轻人多的地方，上述标准的极致体现就是在上海轻轨站台上开出店面。
不过，来伊份在这几年因迅速扩张，经常在郊区的人流密集地见缝插针般地开设门店。在调查的门店中，基本以2位店员为主，个别店面大的有4位。地处繁华地带的门店平时一天营收有2万元，旺季时（例如春节）则可以达到5万元的日销量，而普通门店一天也就在1万元上下徘徊。营业员更喜欢年轻白领，这一类的顾客群动辄消费200元以上，中年妇女也是一类很大的消费群，带着孩子的女性更容易消费。
