PE最好的年代
让赵忠义和九鼎在资本市场一鸣惊人的当属曾经的“创业板第一牛股”吉峰农机。2009年5月,九鼎投资以4000万元入股吉峰农机。据赵忠义透露,投资吉峰农机之初,该公司的年利润只有2000万元,原本对其的预期仅是2009年底利润翻番,冲击中小板。不想创业板开闸,公司不仅跻身首批上市名单,且在成功上市后受到了投资者的一路追捧,股价从上市首日最低28.50元/股一路冲至当年11月25日最高位的72.82元/股,涨幅高达156%。
在九鼎内部看来,吉峰农机如此之高的投资溢价是意外惊喜,但它背后,火爆的民企IPO热潮,却意味着PE投资最好的年代来临。
2010年,国内企业在海内外共有400多家公司IPO,2011年上半年,亦有200多家。
赵忠义说:“中国只有2000多家上市公司,对照GDP世界排名第三、拥有4000多家上市公司的日本,我认为在今后5年,中国每年都会有400多家公司IPO。这对于有上市规划的民企,无异于最好的年代。”尤其是缔造了吉峰农机等神话的创业板,在他看来几乎是民企上市的快车道。
对于PE投资者,赵忠义认为将在这个时期完成从“价高者得”到“服务优者得”的洗礼:“现在有些项目很多机构都看好,企业有一个类似选秀的过程,谁的价格高他就选谁,因为企业觉得钱是实实在在的,而机构所承诺的服务往后能不能兑现,企业会感到不踏实。但这个阶段不会持续长久。近年鲜有成功业绩、风控不佳以及服务能力弱的投资机构,反倒将在这个最好的年代里被渐次淘汰。”
三分投资七分服务
不知是预谋还是巧合,九鼎早先布局的产业链式投资,轻而易举地就将时常陷入虚幻的“服务能力”简化为“各子协同”四个字。
例如前文所述的农药产业,相对于生产,国内农药企业更稀缺的是研发和销售能力。而九鼎在投资了利民化工等细分行业的生产冠军之后,瞄中了中旗化学这个行业内的异类——这家成立仅5年的公司现在已是中国原药登记数量最多的农药企业,中旗花几年时间攒下的是一项战略性的资产。“国内目前没有一家农药企业能同时在研发、生产和销售三个方面都做到顶尖水平,但九鼎可以选择各自领域的佼佼者。九鼎投资的农药企业涵盖了原药和制剂两大分支,以及从合成路径研究一直到销售终端的各个环节。这几家农药企业之间存在着很强的互补性,一旦条件具备,我们就可以促成已投企业之间的双赢合作。”
同样的,在医药领域,先后投资了山西普德等7家制药企业后,九鼎投资在去年6月向医药商业企业柳州医药、珠海亿邦分别注资9000万元和8000万元。“现代经济的特点是‘集中生产、分散消费’,一个行业投资的企业多了之后,利用PE资本纽带就可以实现产业协同效应。”赵忠义说,“比如,普德的生产能力强,珠海亿邦可以把它的一部分品种的生产外包给普德,而亿邦的销售能力强,普德的产品可以委托亿邦来销售。”
甚至不同的行业之间也可以应用“各子协同”法则。初入吉峰农机之时,该公司在各地建有50多个销售连锁网点,各网点仍然沿用手工记账的土办法,如果继续扩张,必须建设ERP系统。因缘巧合,九鼎此前投资的田园生化以农药销售为主业,在全国有8万多个销售网点,其ERP系统堪称行业典范,并且两家企业面对的都是农业市场。因此,九鼎作为两家公司的共同股东,帮助吉峰农机向田园生化借调了信息总监,一次性建成ERP系统。
此外,让赵忠义印象深刻的还有佰利联化学。此前佰利联化学的负债率高达70%,且多是当地城商行的高息贷款。在熟悉佰利联业务流程的过程中,九鼎发现其钛白粉制造加工属于国家鼓励的工业品出口加工业务,遂助其向国家进出口银行申请了一笔利率为3%的政策性低息贷款。同时,九鼎还帮助佰利联并购了当地的一家硫酸厂,并利用硫酸生产过程中挥发的热量发电,符合银行关于循环经济的低息贷款条件。“靠着这两笔贷款,佰利联把高成本的融资都置换了。”赵忠义说,“能帮助企业得到内涵和外延双方面的提升,这就是九鼎作为投资机构的技术优势。投资是一种由智力控制资本的工作,同时也是一个‘把企业当作商业’、体现‘技术+艺术’的过程,所以它是我喜欢并将为之奋斗的事业。”
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