中国企业争相上市 暴露PE行业弊病

　　2011年第一季度，在清科研究中心关注的境外13个市场和境内3个市场上，共有160家企业上市，其中中国企业共有105家在境内外市场上市，约为其他国家企业IPO总数的两倍。中国企业上市融资总额达184.34亿美元，占全球融资总额的58.0%，平均每家企业融资1.76亿美元。而在另一方面，这个行业也逐渐暴露出愈发露骨的弊病。一级市场的高PE、PE投资关系化及行业内不规范的竞争，甚至让这个行业的投资大佬感觉不到这是PE行业的如春光景，反而难以承受这其间的巨大压力。

高PE硬伤

　　全民PE的胜景下，高估值成为PE行业的最大硬伤。不久之前，管理着奥锐万嘉等多家创投公司的阚治东如是向记者表示：“由于在二级市场上新股总是被爆炒，因此PE投资成本也是水涨船高，高PE的股权投资为日后行业发展埋下隐患。”

　　数据显示，2010年，共计超过80家公司发行市盈率在70倍以上。其中，创业板企业发行市盈率尤其突出，10月份创业板推出周年之际，130家上市企业平均发行市盈率达65倍。而今，创业板业绩高成长难继，市场高估值风险也陡增。今年第一季度，创业板指数暴跌11.37%，如果从去年年底的收盘价高位来计算，截至一季度末，创业板指数跌幅已近20%，市场的去泡沫状态明显。

募资容易投资难

　　在高PE之外，“VC投资PE化，PE投资关系化”也成为行业弊病。“以前是投资容易募资难，现在是募资容易投资难。”东方富海投资有限公司董事长陈玮甚至直白地向记者表示，“我个人觉得，在国内人民币基金里，现在‘关系’可能比‘品牌’重要。”现在业内的情况是，Pre-IPO项目被疯狂争抢，所谓“关系”已导致PE的寻租“潜规则”，而PE腐败成了圈内公开的秘密。然而，对于已昭然若揭的PE腐败，深圳天图创业投资总监冯卫东也只能表示无奈。“某些券商利用自己的保荐身份对正在成长期的企业进行强制利益捆绑，企业往往无法拒绝，因为通道有限，竞争过于激烈。