金融市场现恶性循环 债务黑洞不断扩大

　　众所周知，2011年是西方国家债务危机蔓延的开端。今年年中以来，西方国家轮番出现主权债务危机，且有愈演愈烈之势，特别是进入8月后，当美国主权信用评级被下调的一瞬间，标志着西方金融体系混乱的开始。尽管金融乱世中，美债在金融市场中依旧最受青睐，美国依然能够继续以最低廉的成本进行债务融资，但占全球最高评级七成份额的美债被下调却意味着全球风险资产绝对估值的要求回报率上升，也就是从那时起，全球债券市场和资产市场的估值体系重心开始大幅下移，股票市场、大宗商品市场、国际油价，甚至金价银价开始出现前所未有的暴跌。

　　不难看出，当前全球金融市场岌岌可危，主权债务危机与金融危机形成新的恶性循环。欧元区债务危机的“系统性风险”正在逐步向银行业扩散，希腊政府即将面临破产，处于濒临违约的边缘，而金融市场流动性依旧严重不足。金融市场各关键指标已出现与次贷危机时期相似的走势，各国国债收益率屡创新高，主要欧洲银行的CDS价格甚至已经超过2008年金融危机高峰时期，欧元/美元基准掉期利率出现严重恶化，欧洲银行在美元融资市场上压力陡增，而此时美联储实施的卖短买长“扭转操作”，目的在于平滑收益率曲线，促进美元资本回流，这使得金融市场出现短期美元流动性吃紧，更加大了欧洲债务融资的压力。

　　翻阅历史可以知晓，一场大经济泡沫破灭之后所留下的债务黑洞从来都不会自行填补，而是在不同主体之间进行债务转移。金融危机以来，西方发达国家政府试图通过扩大其资产负债表，向金融、居民与企业部门提供刺激来减轻2008年次贷危机引发财富缩水的冲击，进而控制去杠杆化的速度，私人部门的资产负债转移至政府部门。在这种情况下，债务问题非但没有解决，反而更加恶化了。