医药行业：政策促药品价格下调

　　我们主要对统一定价药品的调价情况进行了统计分析。统一定价药品共涉及了85个药物品种的363个品规，其中91个品规是首次定价。此次涉及降价的药品种类主要是激素、内分泌调节类和神经系统用药，涉及的治疗领域主要包括糖尿病用药、生长激素类药物、骨质疏松类药物、更年期药物和帕金森治疗药物等等。其中我们注意到，大部分内分泌调节用药和激素类药物的上一次调价/定价是在2006年。

　　降幅在1%-60%.发改委此次价格调整，对日费用高的药品加大了降价力度、对日费用低的药品少降价或不降价，目的是在减轻患者负担的同时，保证价格相对低廉药品的生产供应。从降价幅度来看，降幅最大的超过60%，降幅最小的在1%左右。

　　糖尿病用药涉及较多；此次调价总体影响较小。总体而言，我们认为这次调价涉及面比较窄，除阿卡波糖、胰岛素和二甲双胍等糖尿病用药，以及生长激素以外，其余药品基本未包括能对上市公司业绩产生重大影响的品种。

　　价格密集调整时期已至。发改委于2011年3月7日发布了今年的第一次降价通知，降低部分主要用于治疗感染和心血管疾病的抗生素和循环系统类药品最高零售价格，共涉及160余种药物，1000余种品规。调整后的价格比现行规定价格平均降低21%，预计每年可减轻群众负担近100亿元。

　　此次调价是第二次调价，我们在2011年年度策略和2011年中期策略中明确提出，从我国目前的医疗改革形势和政治形势两方面来看，目前开始，到未来2、3年，将是我国药品价格密集调整的时期，医药行业将面临比较大的降价风险，尤其是心脑血管、抗生素、抗肿瘤和内分泌等大病种用药。

　　投资策略与风险提示。我们维持2011年中期策略的观点，下半年重点看好业绩增长稳定、成本控制能力强、受调价影响较小的品种，包括仁和药业、天士力、云南白药和同仁堂。主要风险包括费用率上升和基本药物制度完善低于预期。