华谊兄弟：多元发展 打造综合娱乐帝国

1.公司为我国文化娱乐界的领军企业

　　公司成立于2004年11月19日，并于2008年进行增资改制。改制完成后，公司通过自身不断发展，一跃成为业内产业链最完整、影视资源最丰富的企业之一。目前，公司三大主营业务发展势头良好，其中，电影业务国内排名第二、电视剧业务在民营机构中排名第二、艺人经纪业务排名第一。近三年来，公司的业绩一直保持着高增长态势，主营收入的复合增长率高达66%，净利润增速达37%。

2.政策的支持

　　人民收入水平的提高以及传媒新技术的应用推动我国文化娱乐业飞速发展。我国整个文化娱乐产业的市场规模由07 年的413亿元跃升至10 年的828 亿元，3 年间复合增长率达26.09%。我们预计在相关产业政策，下游旺盛需求以及新技术新应用的涌现等众多因素的共同驱动下，国内文化娱乐产业在未来仍将呈现出较快的发展趋势。

3.作为我国文化娱乐领域的龙头企业

　　公司必将充分受益行业持续景气所带来的发展机遇。为了进一步巩固自身在行业中的地位，把握行业发展机遇并寻找新的业绩增长点，公司采取了多元化的发展模式以及“内容+渠道+衍生”的营销策略，今年1 季度各项新业务的良好表现也证明了公司产业链整合初见成效。未来，随着各项业务协同效应的逐步显现配合公司在渠道资源上所积累的优势，必将为公司提供更加广阔的发展空间。

4.估值预测

　　我们看好文化娱乐行业的蓬勃发展给公司带来的机遇，预测公司2011-2013年的收入分别为1371.79、2074.56、2870.57（百万），归属母公司股东净利润分别为222.85、312.83、449.32（百万），摊薄EPS 分别为0.37元、0.52 元、0.74元，按照最新股价15.48元计算，动态市盈率分别为42倍、30倍、21倍 。估值较为合理，建议投资者积极关注。

5.风险提示

　　国家产业政策风险，盗版风险，市场竞争加剧风险，经济周期影响的风险。