东北证券在二季度策略报告中指出，医药板块在二季度可能再次大幅下跌，二季度有望迎来一年中最好的建仓良机，现在市场走势已部分印证了我们之前的观点。我们认为短期内医药板块仍可能惯性下跌，缺少业绩支撑的高估值小盘股可能加速下跌，但医药板块整体投资机会已经显现，我们将医药板块的投资评级由“同步大势”调升为“优于大势”。
估值处于合理区间上限今年上半年，医药板块没能延续两年的大牛市，大幅跑输沪深300指数和上证综指。截至6月17日，申万医药生物指数较年初下跌了20.35%（总市值加权平均），远高于沪深300指数7.55%和上证综指5.89%的跌幅。
截至6月17日，申万医药生物板块的168只股票中，仅有23只上涨，整个板块呈现了普跌的局面。从板块上看，化学原料药跌幅最小，中药板块次之，其余板块跌幅均超过了20%.
截至6月17日，申万医药板块估值水平在所有一级行业板块中位列第八位，估值排名比去年11月底的高位下降一位。医药板块的市盈率为36.55倍，已远低于去年11月底50倍的市盈率，半年来估值水平降低了28%.
申万医药板块的市盈率在2008年11月份最低，为22倍。过去5年来，医药行业的营业收入一直稳中有升，而净利润增速的波动性较大，2010年营业收入增速为近年最高，但净利增速为近年最低。今年一季度，净利增速有所回升，达到20.47%，我们预计上半年的增速可能有所回落，但全年的业绩增速仍可能达到25%左右。考虑到目前业绩增速下降的主要原因是药价下降以及产业结构调整，属于行业低谷期，我们认为未来5年医药龙头企业的净利仍有可能达到25%~35%的年均增速，医药行业的估值区间在25-30倍较为合理。
根据预测，申万医药板块在6月17日对应的2011年预测市盈率为25.14倍。考虑到预测水平略显乐观，我们认为下半年的净利增速会高于上半年，假定2011年净利增速能达到24%，那么2011年医药板块的市盈率应该在30倍左右，目前估值水平已经位于合理区间。
市场容量仍在稳定增长今年是三年医改的收尾年，当年的医改规划最晚应在明年2月之前兑现承诺，财政投入也有望加大，财政部副部长王军曾在两会期间透露，2009-2011年全国财政投向医改的资金达到11342亿元，其中中央财政投入4300亿元，这都超出了2009年的预计。
相比于不确定的政策，医疗保健消费需求的增长可以说是未来十余年最为确定的事件。根据卫生部的统计年鉴，近20年来，城镇居民的医疗保健支出增长了32倍，医疗保健支出占生活消费支出的比例由2%提高到7%；农村居民的医疗保健支出增长了14倍，医疗保健支出占生活消费支出的比例由3.3%提高到7.2%，并且近年来仍在快速提高。
从中西药品零售数据来看，今年5月份药品零售总额达到299亿元，同比增长了17.8%；今年前5个月中西药品零售总额达到1414亿元，同比增长了19.7%.虽然增速放缓，但仍维持了较高的增长水平。
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