医药板块：由防御转向进攻

　　2011年上半年，随着市场风格的转换，成长性较好的中小板、创业板开始跑输大盘，同时医药板块的走势也逊于沪深300指数。时间进入八月，因近期外围不稳定因素及对经济前景的忧虑引发A股大幅调整，然而医药板块在此过程中表现出了极好的抗跌性，如新华医疗、天士力等个股股价甚至还创出历史新高。从医药板块最近两周的市场表现来看，其中的化学制药、医疗器械、医疗服务、医药商业等子板块成交量（换手率）均有所放大。

　　今年下半年，医药板块将完成防御向进攻的转身。判断的最根本依据在于，我们认为投资者最关注的医药股的成长性并没有发生改变。医保扩容让医药企业有了更广阔的发展空间；今年的两次药品降价主要针对的都是外资单独定价品种，为国内企业营造了更加公平的竞争环境；国家对生物制药领域创新能力的重视，使医药企业有了产业升级的动力；可以看到，支持医药行业长期增长的根本因素（政策、社会、人口等因素）依然强劲，一批优秀的企业有望从中诞生。

　　从已发布的2011年中报来看，天士力、华海药业等优秀上市公司均给出了让人满意的答卷；贵州百灵、新华医疗、中恒集团等预增幅度都在100%左右；医药板块已进入27倍2011年市盈率的有吸引力区间。随着中报的陆续发布，医药上市企业的成长性将再次被人们认可。

　　因此，我们认为目前医药板块迎来了较好的中线配置时点。下半年重点关注具较强创新能力的制药企业，强大的研发能力是帮助企业占据行业制高点的利器，恒瑞医药等上市公司是当中的佼佼者；其次是医疗器械板块，在我们看来，其不仅受降价政策影响小，同时还兼具医药及精密设备制造的双重属性，将受益于医改所释放的医疗需求和国家对高端装备制造的扶持，建议关注新华医疗；另外，积极进行产业升级，参与国际合作的医药企业也是我们关注的重点，比如华海药业截至目前共有7个制剂产品、10个原料药产品通过了美国FDA的现场认证；海正药业则与全球制药巨头辉瑞成立合资公司，合作生产提供高质量药物；中药板块方面，近年来国家已充分认识促进中医药事业发展的重要性和紧迫性，对中药事业的扶持不断加大，在此背景下，现代中药龙头天士力及同仁堂将迎来良好发展机遇。