经济增速下滑引担忧 创业板遭恐慌抛压

　　经济增速下滑的担忧对投资者的乐观预期形成强烈冲击。从一季度经济数据来看，我国GDP同比增速达到9.7%，经济增长连续三个季度保持在9.5%-10%区间，显示当前经济运行相对平稳，甚至略高于市场预期。然而环比2.1%的增速较之去年四季度的2.4%回落了3个百分点，表明政策收紧的累积效应开始显现。环比数据的下降对“经济已经软着陆”和“紧缩政策已进入尾声”等相对乐观的逻辑形成挑战，而考虑到二季度继续实施的紧缩政策，中期经济运行的变数已经增加。由于经济是否硬着陆在宏观数据出台前是个无法证伪的命题，而资本市场投资者的预期变化往往会大于经济实际波动。因此这个重大的不确定性因素制约了中期行情，并引发市场的剧烈动荡。尤其是目前处于一季报密集披露阶段，中小板和创业板远差于市场预期的业绩让投资者大跌眼镜，这直接导致了投资者对经济增速乐观预期的改变。

　　截至4月27日，在已发布一季报的449家中小板公司中，多达113家归属母公司股东的净利润同比出现负增长，占比超过四分之一。创业板表现更差，陆续公布的创业板公司一季报显示三四成公司的净利同比增幅低于30%，盘面上出现了业绩下滑公司大面积跌停的现象。虽然超级蓝筹业绩保持稳定在一定程度上制约了指数的下行空间，但是创业板和中小板业绩差强人意的业绩对以估值修复为主线的行情形成实质冲击，尤其是二季度中游行业和周期行业业绩可能出现分化对市场预期的冲击更是不容小觑。

　　市场的乐观预期明显发生变化的另一个佐证是周三、周四B股市场的暴跌，而这一现象背后折射的是投资者对宏观经济运行风险的担忧。B股是国外投资者能够比较自由参与的国内交易品种，此前华尔街空头大师查诺斯曾发表过做空中国的言论，但是并未有实质的动作。目前外资是否凭借B股试探做空中国的言论尚停留在饭后谈资的层面上，缺乏足够的证据，但是外资市场空头论的沉渣泛滥却印证了目前地产泡沫、地方融资平台和经济增长硬着陆等风险并未完全消除。从A股和B股的联动来看，B股基本上是国内股市最为抗跌的强势板块，强势板块大幅补跌，多半预示着市场整体进入弱势格局中。