经过去年以来的三次升息，现在一年期银行存款利率是3%。但时下货币基金的年化收益率（相当于活期利率）一般也就在2.5%以上，而银行发行的期限为30天左右的理财产品，利率一般都在4%左右。如果是在月底发行的产品，利率通常还会更高， 7天期就达到甚至超过4%。换言之，理财产品利率的高低已不是依据存续期限长短，相反却是期限越短利率越高。
这个现象非常值得关注。这提示了多种信息。第一，它表明时下银行资金比较紧缺。近段时间来，随着负利率状况日益严重，居民储蓄意愿明显回落，一些大型商业银行也经常出现居民储蓄负增长，而且越是经济发达地区，情况就越严重。在目前的业务体系中，银行要借助国债等固定利率产品取得4%以上的年化收益是不太现实的，因此其发行的那些利率在4%以上的理财产品，很可能是以挂钩贷款等方式来实现的。尽管这样做在理论上存在风险，并且在发行相关理财产品时也作了相应提示。但大家都清楚，通过必要的结构设置，还是能有效防范并隔离风险的。因此，那些中短期理财产品，客观上就成为商业银行变相吸收存款的形式。可以说，但凡足够头寸，商业银行一般不会牺牲自身利益来发行高息理财产品，而现在几乎每家银行都在这样做且乐此不疲。那就只能有一种解释：资金短缺。经常看到有人发表观点，认为现在商业银行资金很多，哪怕将准备金率提高到25%也没有问题。情况真是这样吗？看看理财产品的利率就清楚了。
其次，它也表明，尽管有关方面一直很忌讳谈利率市场化问题，客观上现在也只是对贷款利率实现了市场化，存款利率还是严加控制，并且时常会打击“高息揽存”行为。前一阶段刚有媒体报道将对某几家商业银行实行利率市场化试点，相关方面立马予以否认。但是，这只是管住了存款利率，对于理财产品的利率，则鞭长莫及。反过来，这也说明，商业银行实际上都在主动地尝试利率市场化。有关部门试图控制存款利率的向上浮动，是出于保护银行利益的考虑。但这种颇有“父爱主义”的举措，甚至连被保护对象也很反感。因为面对各种监管要求，如果没有利率市场化的实践，不去发行利率较高的理财产品以弥补运行资金的不足，很可能连正常的运行都难以维持。
最后，在分析商业银行的业务时，很多人会提到，由于现在大量的存款表现为活期储蓄，而央行出于各种考虑，对提高活期利率向来十分谨慎，去年以来三次加息，基准利率上升了75个基点，但活期利率只提高了一次，仅4个基点。所以，大家也就有了共识：每次升息都是事实上扩大了净息差，对银行股是有利的。但当居民存款减少，大量资金转向理财产品的时候，这对银行股又意味着什么？数据显示，中国80%以上的银行储蓄是由不到20%的储户掌握的，而现在拥有大量储蓄的这些被称之为“高净值”客户，正在银行理财经理们的动员下购买理财产品。这种状况，既表明银行私人理财业务有其不小的发展空间，也说明了利率市场化已在推进，还说明商业银行坐享高额息差的历史正在结束。如果这已成为趋势的话，那么现在讨论银行股的长期估值是否还有必要？
