“我在投资界已经摸爬滚打了十几年”，说起从业经历，北京云程泰投资管理公司总裁魏上云淡定自若。对他来说，最刻骨铭心的依然是2008年大熊市的惨烈经历。 然而，他仅用了两年时间就完成了277%的惊天反转，一举夺得“反转王”美誉。，并且站得更加自信和硬朗。这期间，一定需要经过诸多的磨难和历练，不断总结完善升华，最终才能破茧成蝶。
思考判断大局
记者：市场从10月的大涨到目前的大跌，您认为导致市场出现大幅调整的主要因素是什么？
魏上云：我们尽量避免对大盘做短期预测，因为命中率比较低，但对大局还是要有自己的思考和判断。
从两个方面来看，首先，中国经济向好的基本面并没有发生根本的改变。其次，无论是全球还是国内，资金面宽松的大局也没有变。第三，现在资金的出路越来越少，在通胀的背景下需要寻找出路。同时，全球资金往中国流入的大趋势才刚刚开始。在这些条件没有出现根本性改变的情况下，对中长期市场看好，对国内市场没有理由太悲观。
市场短期的调整很正常，我们觉得内因起决定性作用，最大的原因是前段时间大盘涨幅过大，短期估值过高，无论是大盘股还是中小盘个股，短期都有调整的需要。中小盘个股国庆前就开始涨，节后还创下新高，大盘股在国庆后短期涨幅也过大，出现调整很正常。当然，市场上一些说法我们也认可，如政策收紧、美元反弹等，但这些都是次要的。一定要预测的话，调整一两个月也属于正常。
全球竞争性货币投放可能会持续
记者：如何解读美国新一轮量化宽松政策？对全球和我国会造成怎样的影响？
魏上云：量化宽松是美国不得已而为之的办法，不可能结束。美国是全球流动性的源头，源头开闸放水，全球就一定流动性过剩，中下游一定洪水泛滥。
从引发本轮市场变化的根源上看，全球新一轮竞争性的货币投放可能会持续，因为大家似乎别无选择。对美国等消费型国家要转为靠生产出口来解决就业，就需要贬值，而且贬值也有利于减轻他们巨额的债务负担；而对于中国、德国等当前主要的出口国，过快的本币升值会带来生产出口和就业压力，因此即便升值，也需要延缓其速度。这样，各国为保护各自的出口利益，在复苏经济和解决就业的压力面前，维持弱势本币就都成为一种不约而同的选择。
唯一需要考虑的是各国会采取怎样的措施来应对，但在全球化的背景下，各国的措施效果会比较有效，如中国控制不了输入性通胀、控制不了热钱的流入。虽然周小川提出了“池子”论，也就是央行要采取一揽子的措施来控制流动性，可以起一定的效果，但改变不了根本性的问题。就中国国内来说，货币过剩会是中国未来几年的主要现象。
看好有色金属
记者：在目前的背景下，您看好哪些板块的投资机会？
魏上云：在全球流动性泛滥的大背景下，资源品的价格上涨很可能会持续相当一段时间，而其中我们最看好有色金属。相比其它资源品而言，有色金属的供给会受到减排压力限制，而需求更能受益于全球经济的复苏，供需关系将逐步好转。黄金只依赖于大家的恐慌情绪，实际用途有限。原油、煤炭等在节能减排的社会进步中与经济发展的相关度也在不断降低。
另外，在社会货币极大过剩的情况下，房地产、银行、保险、券商等行业同样也将明显受益，但对这些行业而言，政策的干扰、产品的同质化竞争和与资本市场巨大的联动效应则是投资中需要小心应对的风险因素。
再有，就是受益于中国经济转型、符合中国经济转型方向的那些经济领域，如节能减排、新能源、环保、先进制造等，以及消费升级、医疗等大消费领域，都是我们长期关注的重点。这些领域经过本轮市场“二八结构逆转”的调整之后，随时可能出现新一轮的投资机会，我们会严阵以待。
加息阻止不了热钱流入
记者：CPI持续走高，央行也开始加息，您认为市场会进入加息周期吗？对市场的持续影响是什么？
魏上云：中国会开始进入加息周期，央行实际上不一定能够控制通胀，但必须采取有限的措施来控制通胀预期，如果不采取措施，通胀会进一步泛滥。而在有限的调控手段里，存款准备金率已经处于高位，央行票据发行也接近天量，加息是剩下不多的手段之一，一定会动用。
但我们强调，不要害怕加息，因为加息不会影响中国经济向好的大局，央行敢加息，就表明政府对经济的增长有足够的信心。同时，加息阻止不了热钱的流入和国内货币的泛滥。
企业最大的价值是成长性
记者：您如何理解“价值投资”与“理性投资”？
魏上云：我们本质上属于价值投资，所有的投资都基于买企业的心态来投，重视评估企业的价值。但我们不敢说自己是价值投资者，因为我发现在中国，价值投资这个词被用滥了，而且有很多误解和错误的特征，比如：一说价值投资就是长期持有；价值投资和成长性是对立的，只买低成长便宜的公司，不碰高成长公司等，这些观点无疑是错误的。
如何理解“理性投资”和市场上传统的“价值投资”的区别：第一，我们重视价格。我们观察到市场上的价值投资有两种忽视价格的倾向，一是不计价格去买好公司，二是不管价格高低长期持有。而我们重视价格是说，一是如果价格过高，再好的公司也不买，二是买入的公司股价如果涨太高，超过了合理估值，肯定要卖出。
第二，不追求单纯的长期持股。中国有几个不适合长期持股的原因：第一是价格波动太大，一旦偏离合理区间我们就会卖出。第二是股东权益缺乏保障，但全流通后在改善。第三是产业环境变化快。第四是我们能找到的投资机会经常会比我们管的钱多，所以经常需要拆东墙补西墙，卖出老品种。
第三，我们的价值投资是投资成长股的价值投资。对我们而言，企业的最大价值就是成长性，所以我们重点投资新经济的股票。
第四，我们的价值评估方法和别人不一样，市场流行的是用市盈率方法，但很多新兴产业的新增利润还没有产生，所以我们借鉴一些实业投资的评估方法，突破市盈率的局限。 （作者：陈伙铸）
