“猛人”之管金生：灰飞烟灭霸王业
在缔造自己金融王国的过程中，管金生书写了中国证券业改革开放30年历史中夺目的一页。
在中国早期证券市场上，管金生名声之大，无人能出其右。
创国内最大证券王国
直到1988年，41岁的管金生还只是一个郁郁不得志的外语翻译。
出生于江西普通农民家庭的他，毕业于上海外国语学院法语系。1983年，因偶然担任了在上海召开的中美国际投资研讨会秘书长一职，他受欧盟邀请，赴比利时布鲁塞尔大学学习管理和法学，获商业管理和法学两个硕士学位。归国后，管金生被派到上海市委党校的一个“振兴上海研究班”里去“深造”，很长一段时间无所事事。
1980年代后期，邓小平视察上海，征求上海各界有识之士对振兴上海的真知灼见，他对将上海外滩建成“东方华尔街”这一构思表示出极大兴趣。按捺不住兴奋的管金生奋笔疾书，豪言创建中国证券市场之重要。他的建议最终被高层采纳，并被批准试点。
1988年，上海第一家股份制证券公司万国证券公司开张，由上海国际信托投资公司等10家股东筹资，拥有3500万元股本金。管金生如愿出任公司总经理。
在他的指挥下，万国证券在证券市场上勇猛搏杀、横冲直撞，一代证券枭雄的大名也随之响彻大江南北。1990年6月，尉文渊受命筹建上海证券交易所。他的第一个业务电话就打给了管金生，管在电话那头笑道：“我知道迟早会接到这个电话，只是不知道会是哪个人打来。”当时，全上海的证券公司只有三家：万国、申银和海通，其中，管金生当家的万国规模最大。
有人评价，管金生是国内第一个对证券有真正认识的金融家。上交所的交易规则确立，设备引进，交易员的培训，几乎都有他的心血；深沪两市的异地交易首先由万国开通；是万国最早开始在国内推动和实施无纸化交易；而“B股是怎么推出来的？都是我们在房子里想出来的。”
一位前万国职员说，在他刚刚加入的时候，很惊讶监管部门怎么会简单地把万国证券提出的建议写入监管条例。
管金生四处演讲。“当时从东到西，从南到北，把当时银行、财政、计委，经委各个部门都拉出来，进行免费培训”，“做了大量的市场培育工作”。为了能吸引那些最聪明、能把市场作为严谨科学的人才到证券业来，他频频在大学里演讲。
“他最大的贡献就是他是一个老师，把国外的这种理念、战略、文化带到中国来。”曾做过管金生秘书的卫哲如此总结。当时，其他证券公司的员工多为中专毕业生，而万国的中层以上团队中，来自复旦、上海交大等的大学毕业生占到90%以上；当万国证券还在筹备第三家证券营业部的时候，管金生谈话的主题已由如何瓜分上海当时的9区10县，转移到如何拓展全国市场；当别人还在琢磨什么是国内市场的时候，万国已在新加坡、伦敦开设分公司……
在他执掌公司期间，万国证券一级市场承销业务占全国总份额的60%，二级市场经纪业务占到全国总份额的40%。管金生本人作为中国金融界第一人，在CNN直播中心用英语向全球介绍上海证券市场，出尽风头！
有人曾半真半假地说，万国证券之所以成为全国最大的证券公司，是因为他们的老板有一个好名字：管金生！为管金而生嘛。
随着万国的成功，管金生的野心也一发不可收。他声言要令万国成为中国的野村、美林，万国证券“要在2000年进入世界十大券商”！
上交所开业前有过一段意味深长的前奏。当时，上证所首次召开的会员大会，议程之一是选大会副理事长。管金生认为自己是志在必得，还派自己的得力干将谢荣兴做了不少游说工作。
最终，理事们却把票都投给了阚治东。“他们不希望管金生担当那个角色，他们嫌老管野心太大，霸气太足。”阚治东分析说——或许是两人性格差异，导致了“327”事件之后的不同命运。
最大的“国库券鼹鼠”
在上海滩上，无论经营机构还是个人，在证券市场赚得第一桶金的，大多出自国债。
创办万国初期，管金生就盯上了国债。他也是第一个从中嗅出商机的券商领导者。
中国从1981年开始发行国债。由于缺乏流动性，被称为“国库券”的国债在相当长时间内都很不受欢迎。国务院设有专门的推销委员会，由财政部牵头，联合全国总工会、共青团中央和全国妇联等机构等一起参与，以弘扬党性为感召，依然难以销售。
到后来，很自然地出现了国库券地下交易，一些人以五折六折的低价收购国库券，还有的企业用国库券变相降价，来推销积压产品。
到1988年3月，财政部被迫做出《开放国库券转让市场试点实施方案》，允许国库券上市流通交易。当时，全国银行并无联网，各地的国库券价格相差很大。一个有利可图的“黑市”由此形成。
当时万国只有十多号人，管金生率众跑遍了全国250个大中小城市和偏远乡村，到处收购国库券。有一次，他亲自到福州去收购，一出手就吃进200万元国库券。面额都是5元、10元的，足足塞满了几个大麻袋。他租了一辆汽车直送上海，剩下的两个大旅行袋，他一手拎一个坐飞机回上海。在机场安检入口，他好说歹说硬是没让安检打开旅行袋检查。到上海的时候，袋子的底部已经撑破，他连拉带抱地总算出了机场。
上海滩著名的“杨百万”在自传《做个百万富翁》一书中，披露了早年与管金生联手炒作国库券的故事——1989年元旦刚过，管金生告诉杨怀定，他去中国人民银行上海分行金管处串门时，看到处长张宁桌子上压着一份文件，内容是关于1988年国库券准备在一个星期以后上市。这是一个能发大财的内幕消息，如果黑市价75元买进，一上市就是100元，暴利25元。
于是，在海宁路1028号的办公室里，成为万国证券授权代表的杨百万拿了一台万国的点钞机，大张旗鼓地收购，最后买走了上海市面上一半的1988年国库券。随后，阚治东和海通老总汤仁荣从万国的异动嗅到气味，也积极跟进。
管金生的狂收行动引起了金管处的警觉。处长张宁突然决定推迟上市时间，并且突击检查各大证券公司。各家证券公司的金库于是闻风大转移。万国证券的金库在地下室，能转移到哪去呢？管金生赌了一把，他下令把所有的国库券都放到自己的办公室里，从地上一直堆到天花板；然后借故外出。他推测，来检查的金管处人员是绝对不会砸门直闯总经理办公室的。
最终，万国证券躲过一劫。
数月后，1988年国库券上市，价格为104元，作为当时国内最大的“国库券鼹鼠”，管金生的万国证券完成了惊险而丰厚的原始积累。到1989年，万国的营业额做到了3亿元。
灰飞烟灭霸王业
“出来混，都是要还的。”谁会料想到，靠国债发迹的管金生最终栽在了国债期货上呢？
从1994年下半年起，上海证券市场的国债期货交易日益红火。相比低迷的股市，国债发行量大面广，交投活跃，各个品种的期货价格涨得让人眼红心跳。
1995年1月，国债期货市场最大的一个悬念是1992年发行的三年期国债券会不会加息。这期代号为327的国债规模有240亿元，将在6月份到期，它的9.5%的票面利息加保值补贴率，每百元债券到期应兑付132元。当时，银行的储蓄利率为12.24%，市场普遍认为327的回报太低了，因此有消息称，财政部可能要提高327的利率。
管金生却持相反观点。在他看来，目前的宏观局面是投资过热，金融秩序混乱，特别是不久前发生的沈太福集资案，让中央在利率提降等敏感决策上会采取保守的策略，因此，不可能从国库中拿出额外的钱来补贴。于是，他下令万国做空327。
这一次，这个高明的赌徒竟赌错了——他的对手是有着财政部背景的中国经济开发总公司。
2月23日，财政部宣布提高利率，327国债将以148.5元兑付。消息一经核实，327国债的市价就开始一路上涨，当日上午，价格冲到151.3元，比上一日涨了3元多。这期间，手中握有大笔327期货合同的管金生一直在拼死抵抗。此时，他的同盟军辽国发的高氏兄弟突然倒戈，改做多头。这意味着327国债每上涨1元，万国证券就要赔进十几亿。
中午12点多，管金生找到尉文渊，提出三个要求：“能不能给我加点持仓量？”“交易所能不能给个通知，说到现在为止上海证交所没有接到财政部贴息的通知？”“能不能把国债期货停下来？”
尉文渊拒绝了他。“他的脑子一年前就昏了。”尉文渊回忆起那天的争吵。
管金生此时已是困兽犹斗了。为避免公司倒闭，下午4点15分，他忽然下令大举抛售：最后一张730万超级大单，将“国债”期货的价格强行压至147.40元收盘。这笔730万口卖单面值1.46万亿元，接近中国1994年国民生产总值的1/3！最终，管的疯狂举动造成了债券期货市场崩盘。
夜里9点左右，尉文渊宣布当天最后8分钟所有327品种的交易无效，以违规前最后一笔交易的价格151.30元为收盘价。由此万国亏损60个亿，赌红眼的管金生再次找到尉文渊，两人再次发生激烈争吵。
中央随后组成了以财政部、人民银行、证监会安全部等六大部委构成的联合调查组，对“327”事件进行调查。3个月后国债期货市场关闭。5个月后管金生被捕。
直到1997年2月份，法院对管金生的审判结果才出来，他被判处有期徒刑17年。可笑的是，人人都知道管金生是因为期货交易违规而被抓的，最终却是因挪用公款、贪污、腐败等罪名入狱——当时还没有相应的法条来套用。
几年后，一些家庭、生活类报刊转载一篇题为《美色断送“金融第一人”管金生》的文章，该文绘声绘色地描述了上海滩“证券教父”如何因为生活腐化、沉湎于某香港女老板的美色，最终走上犯罪道路的。
这种因果推论当然是可笑而俗套的。客观地评价，让管金生和万国来承担这场金融灾难的全部责任是不公平的，“空军”的一方——中经开也同样存在保证金不足、恶意操纵价格等诸多违规行为，却堂而皇之地置身事外。
此外，中经开又究竟是凭什么在这场对赌中大获全胜的？对此，人们都心知肚明。
奇怪的是，中经开竟没有赚到钱。曾有人估算，在整个“327事件”中，多头的盈利在70亿元左右。中经开在“327”事件后不久几次面临支付危机，在挪用客户保证金达6.8亿元的同时，还累积了70多亿元的债务，公司几乎被掏空而濒临破产。
熟知内幕的人士透露，“327”一役造就了一批亿万富豪。他们究竟是谁呢？
在法庭上，管金生没有委托任何辩护律师，也拒绝法院为他指派辩护人，他似乎以沉默和决然表明了自己的态度。
在上海提篮桥监狱的高墙内，管金生又做起了外文翻译，他依然留心着各种简报上关于全球资本市场的新动向。服刑7年后，他因健康状况被批准“保外就医”。出狱时，阚治东等几个当年证券业的老哥们找他喝过一次酒，之后失去了联系。
据传，这位当年叱咤风云的枭雄如今悄然隐居在北京。 （记者：乔戈里）
