地产调控政策利空兑现 地产股触底反弹

　　国庆节前的最后一个交易日，在地产调控政策利空兑现的背景下，地产股触底反弹，并带领股指震荡走强。随着国内房地产政策暂时尘埃落定，以及人民币升值预期等诸多因素的共同作用下，部分低估值蓝筹板块有望获得资金认同，预计有色、采掘、金融等权重联袂上攻，将带领股指再次冲击2700点阻力位。

市场内外环境现新变化

　　节前最后一周大盘整体出现强势上扬，与国内政策面及外围市场环境出现较大的变动密不可分，这其中，有些是符合市场预期的，但有些，则是超出市场预期的。

　　首先，从国内政策面来看，地产二次调控如约而至，国家相关部委节前出台措施，除重申严格执行前期调控政策之外，全面暂停三套房贷款以及提高首套房首付至三成，从而彰显国家遏制部分城市房价过快上涨的决心。由于推动房价上涨的内因是货币过剩以及通胀预期，因而，长期来看，房地产调控之弦依然处于紧绷之中。但对于股市而言，由于地产二次调控预期形成已久，房地产板块对此利空更已提前反应：此前该板块就已出现较大幅度的调整，行业估值也跌至历史低位；而此次出台的调控措施并没有超出市场预期，因而短期来看利空靴子的落地反倒使得市场如释重负，未来一段时间内，地产调控政策将更着重于措施落实，政策的暂时稳定将有助于房地产板块股价企稳。

　　其次，从外围环境来看，美国众议院29日投票通过了人民币汇率特别关税法案，根据美国立法程序，众议院通过的法案将提交参议院审议；而在经济复苏乏力、失业率居高不下以及国会中期选举的政治压力下，美国贸易保护主义将继续升温。近期国际环境对于人民币汇率都颇有微辞，尤以美国施压最甚，人民币面临较大的升值压力。事实上，近阶段人民币汇率已经持续攀升，在短短半个月时间内，人民币升值幅度已经超过1.5%，升值速度惊人。在全球各主要经济体纷纷陷入复苏放缓的背景下，中国经济依然保持较为强劲的增长态势，因而，未来一段时间，人民币面临的升值压力仍将增大，这将刺激国际热钱加速流入。回顾2006-2007年波澜壮阔的大牛市，人民币升值就是推动大牛市的主要推手。当然，不同环境下历史不可能简单重复，但在国际热钱涌入以及市场投机逐利心理的推动下，不排除股市短期会出现一定幅度的上涨。

　　再者，美元走弱将推高全球资源价格。受高失业率以及消费增长乏力困扰，美联储不断释放再次刺激经济的信号，日本央行更率先调低基准利率至零。此类行为无疑将加深现已存在的全球流动性过剩现象，并令投资者丧失对纸币的信心，因而美元持续走弱，并推动全球大宗商品价格走强。而作为全球原材料最主要消费国中国经济则依然保持较快的增长势头，9月份PMI在8月份小幅回升基础上，继续回升，达到53.8%，为4个月以来的高点，这又将进一步刺激国际大宗商品价格，对国内资源类品种，如有色、煤炭等将带来一定的正面牵引作用。

市场风格转变出现端倪

　　今年以来的行情均是围绕中小盘股展开，中小盘综指创出历史新高，而上证指数依然在2600点附近震荡，两者之间的偏差创出新高。长期来看，两者之间的差距很难消除，但随着内外部环境的变化，短期内市场风格可能会出现一定变化。

　　值得注意的是，进入10月份，市场面临的解禁压力开始增大，10月份解禁市值高达4000多亿元，相比9月份增加幅度超过60%，主要解禁股来自于创业板，而创业板公司股东套现欲望一般强于国企，在中小盘股票普遍高估的背景下，预计未来几个月，中小盘股将经历一段消化解禁股压力的过程。

　　因而，我们认为，以资源为主的股票有望成为节后推动指数上升的主要板块，而银行、地产板块将会趋稳，减少对大盘的拖累。另外，三季报披露也将缓缓拉开帷幕，业绩超预期品种依旧是资金关注的重点。此外，十月中旬中央政治局即将审议“十二五”规划，扩大内需、增强创新、推进城镇化、区域协调发展、节能减排、完善公共服务、经济体制改革、转变对外经济发展方式等八个方面是重点议题，而其中所蕴含的诸多题材将可供市场深入挖掘。