地产股分化加剧 机构仍谨慎乐观

　　从过去经验来看，在调控政策影响下，地产行业短期跑输大盘是大概率事件。以2010年4月1日至7月1日为例，申万房地产行业指数累计下挫32.38%，而同期上证综指累计下跌23.72%。2010年地产调控政策发布后的三个月，地产板块曾显着跑输同期大盘。事实上，今年年初以来地产调控预期已对地产板块形成一定制约。数据显示，年初至今地产板块累计下跌7.69%。明显跑输同期小幅下跌1.43%的上证综指，这与2010年4月初至7月初地产板块走势如出一辙。某分析人士指出，结合过往经验来看，一线城市地产调控细则发布后，地产行业短期可能继续跑输大盘。

　　在楼市调控细则影响下，并非所有地产股都会跑输大盘，部分股票仍有可能跑赢大盘。在此局面下，地产板块内部分化或将进一步加剧。例如，年初以来在地产板块整体跑输大盘的局面下，仍有46只地产股跑赢同期大盘，约占A股市场上地产股的三成，显示地产股内部分化宛如海水之于烈焰。其中，万科A年初至今逆市上涨6.32%，跑赢同期大盘7.75个百分点；而招商地产则累计重挫21.07%，跑输同期大盘19.64个百分点。由此可见，即便是对于行业龙头来说，其走势分化也异常明显。

　　在一线城市地产调控细则出台背景下，部分研究机构认为短期对地产股宜保持谨慎，但中长期走势或不悲观。西南证券认为，各地方调控细则进入密集发布期，从“粤五条”内容来看，地方细则偏温和，预计后续地方细则很可能保持同样基调，但须关注国税总局是否出台对于二手房交易按20%差额征收个人所得税如何具体操作的细则。新政颁布后二手房市场波动幅度很大，短期成交量井喷后将出现萎缩。而新房市场受影响程度相对小，短期趋势不改。从中长期来看，房地产行业受益新型城镇化，基本面继续向好，投资价值仍在。

　　申银万国证券指出，细则差别化执行概率较大，对基本面负面影响有限，建议优配行业龙头和优质二线股。最近市场在消化“国五条”，目前二手房市场成交相对活跃，新房市场变化不大。未来差别化的调控是主要方向，对基本面负面影响有限，优质龙头和二线成长股仍然值得持有。