经济回暖或昙花一现 房地产投资将负增

　　3月29日，在北大国发院主办的第53次“朗润·格政”论坛上，中国社会科学院学部委员余永定表示，中国现在正处于通缩阶段，今年前两月经济形势好转只是短暂性反弹。当前的下滑将会持续相当长时间，如果不采取必要对应措施，经济的增长速度甚至可能突破底线。

　　作出上述判断，余永定是基于对总需求的分析。中国的投资需求主要有基础设施投资、制造业投资和房地产投资。从具体数据来看，这三类投资均呈现下滑趋势，特别是房地产投资的增长速度已经停滞。余永定引述上海一位房地产专家在两会期间的判断，今年的房地产投资增速至少为-10%，如果把相关投资连在一起，这个负值肯定会更高。

　　事实上，中国的投资率确实过高，应该降低投资增速度来降低投资率。但余永定并不赞同当前急剧压缩投资。他说，当前的调整对GDP的增长冲击过大，应当采取逐步降低的形式，使投资率达到适度水平。

　　在消费端，“消费增长实际上也不能完全脱离房地产投资的增长。如果不能刺激消费增速大幅提高，将难以抵消房地产投资对GDP的下行压力。”

　　除了投资调整过快外，余永定认为中国经济当前面临着产能过剩、公司债务占GDP的比重居高不下及企业利润过低三大困境。

　　产生这种情况主要因为借贷扩张支持的过渡投资，从而造成产能过剩。而产能过剩导致PPI下降，进而推高实际债务。实际债务上升又导致了企业惜借，减少投资，银行惜贷等。余永定认为，如果上述恶性循环严重的话，就会造成硬着陆。

　　为避免发生金融危机，余永定建议，首先在刺激有效需求保证增长底线基础上，关停部分僵尸企业及高耗能低效力企业。其次通过提升财政赤字支持基础设施投资，主要通过发行国债来融资，而不是靠增加银行信贷。这样才能保证资金进入实体经济而非资本市场。

　　余永定表示，目前中国货币政策的主要目标是压低国债融资的成本，应该尽快从数量目标转到债务目标，盯住利率，而不是货币供应量。同时盯住美元的汇率政策非常不利于中国，人民币要尽快地实现浮动。

　　“中国的基础设施投资的余地是非常巨大的，而这种基础设施投资既可以稳定增长，同时又可以改善经济结构。”余永定说。