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下半年铜价扬还是抑

2015-07-06 08:15来源:中国证券报字号:小

  今年上半年,沪铜期价整体经历了先扬后抑走势,对于下半年铜价将如何演绎,市场分歧明显。

  回顾上半年铜价的起伏节奏:今年1月份,铜价出现去年一个季度的跌幅之后,便展开大幅反弹,然而5月底跌势重启,不过,自6月中旬以后,期价逐渐有所企稳。

  分析师认为,自去年四季度至今,在中央一系列稳增长措施扶持下,例如央行降息、降准,通过PSL等工具定向宽松,发改委加快基建项目的审批、财政部推出1万亿地方债务置换等等,铜价由此一度出现逼近20%的反弹。不过,自5月下旬开始,随着季节性旺季结束,短暂需求回暖周期过去,铜价再度自5月上旬高点大幅下跌。6月中旬以后,期价有所企稳。

  对于下半年铜价将如何演绎,市场观点出现了分歧。

  方正中期期货分析师陈旭认为:“在国外货币政策收紧和国内改革途中,铜市受宏观面影响因素提振有限,而在供应收紧有限、需求疲软下,铜价近期仍维持弱势格局。预计下半年铜价整体将呈现出先抑后扬走势,整体运行区间在36000元/吨至46000元/吨。”

  宏观方面,二季度美国经济数据较一季度逐渐好转,欧元区经济在宽松货币政策支持下数据亦持续改善,美元指数止跌反弹令铜价承压。后市,随着美联储加息的来临,美元指数或呈现震荡偏强格局,大宗商品价格难有大幅反弹。国内因素来看,国内改革预期未变,楼市回暖对经济起到刺激作用,但经济仍面临下行风险。

  供需上,一方面,因受频繁的气候、罢工以及大范围的停产检修等因素影响,全球铜市供给的确出现一定程度的收紧,然而,历史数据显示,厄尔尼诺并未给铜矿产出带来较为明显的影响,同时智利和秘鲁铜矿产量保持强劲增长。综合来看,供给收紧对铜价的影响有限。另外一方面,旺季不旺现象令铜价承压。需求中,房地产、汽车和白色家电等主要用铜行业依旧面临较大库存压力。从融资需求来看,去年青岛港骗贷事件以来,银行收紧铜融资业务,利用铜融资需求大幅降低。

  经济周期角度来看,由于稳增长措施的累计效果显现,预计三季度中国经济短周期可能企稳,由此会带来铜价阶段性反弹契机。

  不过也有分析人士认为,9月和10月为下半年基建特别是电网项目开工旺季,需求也会出现阶段性回暖。不过,由于下半年铜矿和精铜产出重新加快增长,再加上上半年消费疲软积累下来的隐性库存,这使得铜供应压力会在下半年加大。而四季度铜又是消费淡季,叠加政策红利过后,经济重归疲软。而在改革红利、工业化后期和经济结构转型下,工业制造业在GDP比重下降,就算经济企稳,也不是制造业企稳,因此铜消费并不会因经济企稳而大幅回暖。叠加美元下半年重新走强和实际利率攀升,铜的投机需求压缩,最终下半年铜价有可能再创新低。

(责任编辑:新不颖)
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