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王健林:记一次成功海外收购心得

2013年12月11日 10:33来源:《中国企业家》字号:小

万达集团董事长 王健林

    “万达不是雷锋,不会做赔本的买卖。这个收购到底怎么样,一两年后很快见分晓。”2012年9月在接受本刊记者采访时,王健林信心满满地回应了大众对万达收购AMC的质疑。AMC是美国的第二大电影院线,有93年的历史,万达以26亿美元收购之前已连续3年亏损。

    1年过后,这桩收购已见分晓。AMC不仅扭亏为盈,而且即将在美国纽约交易所上市。12月2日AMC发公告,计划以每股18至20美元的价格发行1840万股A类股票,计划募资3.68亿美元。据万达内部人士透露,“最快将在圣诞节之前上市。”

    如果AMC成功上市,意味着万达的第一次海外并购,将以完胜收场。

    首先,AMC上市对缓解万达集团资产负债、偿还AMC巨额债务方面有很大帮助。其次,AMC的扭亏为盈,意味着收购之后AMC内部管理没有出现问题,万达的收购没有遭遇水土不服、或者文化上的剧烈碰撞。其三,AMC不仅仅是一家院线公司,它本身拥有巨大的电影产业资源。AMC旗下还有美国最大的电影发行公司和电影广告公司,分别占据了美国60%的市场份额。这两家公司是AMC与美国另外两家最大的院线公司合成立,各占相同的股份,其中广告公司已经在美国上市,而发行公司则是未上市、有潜质的公司。2013年9月,万达在青岛投资500亿之巨的东方影都项目启动,吸引了好莱坞众多明星和5大制片公司到场,意味着万达在电影产业上迈出了更大的步伐。而AMC所拥有的电影产业资源,也将是万达电影产业版图上重要的筹码。

    对于这样一次成功的海外收购,王健林有哪些心得?记者整理了王健林在数次采访中的相关对话,摘录如下:

    1.拉长时间,不要急于求成。

    我觉得海外并购最重要的是不要急于求成。这次并购谈判两年时间里,我们有数次眼看就要签约了,因为一个小问题谈不拢放下来了。我们的心态是无论收购是否成功,万达照样发展,无非是亚洲第一还是世界第一的问题。

    2010年5月万达第一正面接触AMC。一开始对方报价是很贵的,不算债务AMC100%股权的要价就是15亿美元,那样买肯定是贵了。我们最终签下来是2012年5月,100%股权的价格是7亿美元,另外承担19亿美元的债务。因为花了很长时间谈判,就把买家价格打下来了。AMC的几个股东——黑石,摩根斯坦利等等,都是2006年进入的,没多久就赶上2008年金融危机,来不及上市退出。如果金融危机晚两年,他包装包装上市,也就没有我们的机会了。这些投资基金都是2012年到期,搞基金、搞投资的就是这7年必须退出,他那时是非卖不可。所以我们慢慢谈,从开始的15亿谈到最后的7亿。

    这个价格我认为很合适。26亿美元的收购价,减掉AMC账上的现金、减掉它持有的一家上市公司的股权,再对应它拥有的5千多块屏幕,每块屏幕算下来是260万美元左右,这个价格在中国都拿不下来,更不要说在美国。当然,到发达国家买公司,一定不要有捡便宜的心态。这26亿美元,我如果拿到国内投资,利润肯定要高得多,但我们有自己的价值判断。我们相信并购之后,中美两大电影市场的结合会带来新的赢利增长点。

    拉这么长时间,主要是做尽职调查和管理层们反复的谈判。跟股东们谈判其实很简单,就是价钱,至于你跟管理层怎么弄,股东不管。所以花很长时间对公司进行摸底,跟管理层接触。

    我觉得,中国企业“走出去”买境外的企业,我看无论如何要花一年以上的时间,不能太急,一急就容易出事。

    2.借助国际的智力团队,制定周密的收购计划。

    在谈判之前我们花了几百万元聘请了一个庞大的海外团队,包括会计师、律师等,对AMC进行了几个月的调查,还聘请了顾问指导我们谈判。我们的谈判顺序是先和管理团队谈判,再和股东谈,这就确保了我们将来的成功。

    我们和AMC的核心管理层进行了长达一年的谈判,调整他们的思想意识,他们讲万达计划性工作的特点。万达把每年的目标落实到每个月、每周、每个影城,分成成本、收入和利润三个指标考核。我们定好了AMC今后4年的营运目标,与管理层的收入挂钩,一切谈妥了才签约,然后才和股东谈。否则你跟股东谈好,管理层一个不高兴,唰一下走掉70%的人,买了就麻烦了,几年以后走两三个人不怕,但一开展还是要稳定管理层,所以我们先把这个谈下来。我们也给了管理层一个政策,把净利润的10%作为奖金,另外每个人给4-5年分别不同中期的雇佣合同,就这小小的两点调整,就把公司的活力激发出来了。我们有足够的信心,这个企业至少从明年(2013年)开始会有比较大的赢利。2013年税后利润应该是6000多万。

    3.规避国内的竞争对手,展现自有实力。

    当时我们跟AMC谈判时,也有不少竞争对手。我跟AMC的董事长说了一句话,我说你不要看有很多人谈,真正愿意买又有能力买、而且一次能给你付钱的企业,我说全世界可能也就万达一家。我说你跟别人谈,就算谈成了,条件比我还好,但他不一定付给你钱。这个董事长说首先要看银行存款证明,我马上开个证明给他,他一看,万达现金有几百亿,首先就给他镇住了,而且他也在中国做调查,知道万达。我跟他说,我们主要是玩儿商业地产的,对你来说买个院线一两百亿就觉得了不起了,但如果放在地产行业里看,一两百亿资金不算什么的。

    我们收购的钱主要是自有资金,整个收购万达投入的钱也就是7亿美元,40多亿人民币。剩下的19亿美元是AMC的长期借款,大多数在2019-2023年到期。按道理讲,有股东更换,AMC债权人有权提前赎回,所以我们也让中国的几家银行给了收购的承诺函,一旦债权人要求提前赎回就动用银行贷款。中国几个大银行,包括中国银行、工商银行、招商银行等,给了超过债务2倍以上的贷款承诺函。AMC的债权牵头人是花旗银行,它持有9亿债券占了一半,它对我们尽职调查后比较认可,宣布不提前赎回,后面这些小股东也都纷纷跟着。大概就两周吧,跟所有债权人搞定,都宣布放弃提前赎回,等于我们这次收购就没有用中国国内银行的钱。

(责任编辑:羽篪)
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