国债回归银行缺席 个人投资者热情高涨

    阔别18年后，国债期货将于本周五以全新面貌回归。市场各方高度关注，机构和个人投资者热情高涨。据调查，80%以上股指期货个人投资者表示会关注并且参与国债期货交易。然而，银行、保险（放心保）等大型机构仍未获得首批参与入场券，将无缘尝鲜国债期货的回归盛宴。

    国债期货即将于本周五回归，各方高度关注、机构热情高涨。但作为我国债券市场中的主要参与者，银行、保险等大型机构仍未获得首批参与入场券。

    业内人士认为，商业银行暂时不参与交易，将在一定程度上影响国债期货市场规模的扩大和流动性的提高，使功能发挥的进程和效率不尽如人意，虽然不会影响上市初期的平稳运行，但对成交量将产生一些影响。

    “在做一些前期的准备工作，也有期货公司来积极推介，不过也只是关于后台方面的工作。”一家商业银行投资部门人士告诉记者，大型机构参与国债期货较为审慎，目前银行参与国债期货涉及托管、投资比例等问题还没有得到解决，在银监会等部委出台正式指引前不太会有实质性的进展。

    不过，从已公布《5年期国债期货合约》及相关规则看，国债期货合约业务规则更加严格，交割门槛明显提高。业内人士表示，银行缺席暂时不会影响到国债期货上市初期的平稳运行。

    “国债期货上市初期银行未能参与交易，这对成交量将产生一些影响。”宏源期货国债分析师曹自力表示，不过这也符合股指运行的风格，股指期货成交量也是随后才逐步放大的。2010年4月16日主力合约成交不到5万手，随后慢慢放大到30万手/天。

    “对比股指期货来说，其成交量可能会低一些，而成交额可能会是三分之一左右，毕竟一手国债期货的资金量要3至4万元。”他表示。

    业内人士表示，银行主要集中在套保盘，资金量比较大，如果过早入市交易，在流动性不是很好情况下，可能会对行情造成较大影响，这或许是中金所考虑先不让银行参与的重要原因。

    “影响国债期货上市初期流动性比较大的不是银行，而是中金所以及期货公司的准备工作。”曹自力表示，中金所上周五才公布最终的合约细则及投资者适当性制度，期货公司准备节奏可能还跟不上，国债期货的开户进度可能会受影响。

    有业内人士仍对银行参与模式表示关注。据悉，银行参与国债期货的模式可能有两种，一是借鉴股指期货的成熟经验，以客户模式参与国债期货交易。二是结算会员模式。部分商业银行倾向于借鉴商业银行参与黄金期货的经验，以结算会员身份参与国债期货交易与结算。

    分析人士表示，未来商业银行参与国债期货市场将会有多种模式存在。银监会和中金所将对商业银行进行细致区分，综合考虑资产规模、债券规模、风险控制能力等因素，设定商业银行成为中金所结算会员的资格条件，达到相应条件的银行可以申请成为会员参与交易，其他银行则以客户形式参与交易。