远方光电：推动LED光电检测行业深发展

　　近几年我国LED光电产业发展迅速，巨大的潜在经济效益和社会效益尚待行业企业进一步深入挖掘。同时，随着上下游产业经济以及市场需求的不断增长，LED照明检测设备业也逐渐步入了当前较快的发展时期。

　　杭州远方光电是一家主要从事LED及照明光电检测设备的研发、生产与销售的公司。作为国内较早专业从事该行业的企业，远方光电在业内具有突出的技术研发优势和人才团队优势，拥有丰富的产品线以及明显的品牌质量优势，在规模和技术上均处于国内同行业领先地位。2008年至2010年，公司的毛利率分别为57.33%、58.96%、65.53%，保持了持续、稳步增长。

　　公司率先开发出了针对LED产业链的全系列检测设备。其产品包括基准级LED测试仪器、LED芯片测试仪器、封装LED测试测试仪器、LED模块/灯/灯具测试系统等。根据中国照明电器协会出具的证明，近三年来该公司的LED照明及光电检测设备的产销量位居国内同类产品中的首位。公司不仅在规模上，也在技术上推动了整个LED检测领域乃至整条LED产业链的发展，未来发展前景一片光明。

　　首先，公司盈利能力强，毛利率和净利率较高。公司定位于中高端市场，2009至2011前三季度的营收分别为6900万、1.38亿、1.44亿元；毛利率分别为55.4%、65.5%、68.01%；净利率分别为35.60%、39.04%和38.38%。

　　其次，公司以技术研发实力雄厚。公司潘迎根董事长是国际照明委员光和辐射测量分部中国代表和技术委员，以他为核心的研发团队共132人，2010年和2011年前三季度研发费用都达到8%。发表国内外学术论文50余篇，申请各项专利65项，参与国内外20余项标准的制定和研究，多次承担国家863项目等前沿项目研究。

　　第三，公司客户数量众多、质量优秀。公司客户主要是生产型企业，包括CREE、PHILIPS、GE、OSRAM、勤上光电等大企业，此外还进入了ITS、CTI等国际顶尖实验室。2011前三季度达到了2460家，大订单占比提高到29.1%。

　　第四，募投项目分析。公司募集资金用于1500套LED光电检测项目、研发中心建设项目和销售服务网络项目。募投项目达产后，新增产值15750万元，新增利润总额4175万元，提高公司销售规模和市场份额。

　　第五，盈利预测与投资建议。预计2011-2012年EPS分别为1.59元、2.09元，目前发行价对应未来两年动态PE分别为28×和22×左右，估值水平合理，建议投资者谨慎申购，未来6个月合理目标价在50元左右，对应24倍2012年PE。