由于信用和通胀推升融资成本上升，全球经济将进入一个融资成本较高的时期,这将给经济复苏带来反复。
通胀高企和信用风险的国家的国债长期收益率走高
两者不同在于基准利率水准不一样。中国是属于通胀较高的国家,而欧债危机发生的国家比如意大利和西班牙的国债收益率纷纷走高,达到6.1%和6.0%左右。这意味着整个社会的信用融资成本将较高,企业融资成本较高的情形下,企业的投资意愿会下降。所以基本面的担忧会增加。
对于标普降低美国主权信用评级,对债市的影响是收益率提高
主要来自于一些对AAA 级的投资者的抛售;还有就是美国国债和部分信用债券的融资成本将上升。从最近的国债收益率看,在评级下调前的8月4日,美国十年期国债收益率创下新低,下调后收益率就开始提升,上升15BP。
面对上述状况,一些国家开始采取量化宽松政策注入资金以降低资金成本,或者干预汇率促进出口。如欧洲实施变相的“欧洲版QE”, 8月5日欧洲央行宣布, 将重新开始购买政府债券,并向欧洲银行提供贷款。日本央行以10万亿日元资产购买计划则是日本版的QE3。瑞士央行基准利率尽可能降到0,并向货币市场注入500亿瑞郎。美国是否推出QE3,从目前看,可能性还存在。对大宗商品以及资本市场的影响还需观察。
从国内政策面来看,通胀7月创出新高是一致预期,经济是否回落等,还将给市场带来考验。上述因素的存在使得市场出现较乐观的走势比较难,继续维持一个相对谨慎的看法。
但是我们看到如下的信号可试探性加仓。一是下周的铁道债和地方国债能否成功发行,可以预测发行利率会提高,如果不流标,说明市场对债务风险免疫力提高。二是下周前两天4支股票发行,下半周没有股票发行,时间窗口较好。三是前半周通胀较高的影响较大,预计海外经济如此走势国内出台紧缩政策的可能性在降低。四是股市继续出现大幅的调整。
短期关注防御性的行业,等信号明确参与反弹
对于未来市场的判断,当前还建议控制一下仓位,等信号明确再进行操作。如果QE3推出可适当关注煤炭等在内的周期性板块。短期建议关注中报的结构性机会,关注中下游的行业,如业绩增速不错的机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。
