熊焰：金融创新是高难度动作

　　北交所董事长熊焰7月21日表示地方融资平台证券化等创新业务产品在研发过程中遇到了政策上和技术上的阻力，“在中国，金融创新是高难度动作”。

　　今年3月25日，北金所与中国银行间交易商协会签署合作备忘录，正式成为交易商协会全国首家指定交易平台。双方就地方融资平台资产证券化、私募可转债、CRM、信托受益权凭证交易、未上市股权询价系统项目达成正式合作。

　　但到目前为止，双方的这一合作进展并不顺利，尤其是双方主推的地方融资平台资产证券化也因监管部门的担忧和顾虑而搁置。

　　早在2009年9月，四万亿刺激计划和天量信贷推出之后，央行副行长刘士余在参加中债信用增进投资股份公司成立仪式时就建议将存量巨大的政府融资平台贷款与债券市场对接起来，进行资产证券化。

　　6月27日，审计署发布《关于全国地方政府性债务审计情况的报告》，截至2010年底，全国地方政府性债务余额10.7万亿元。截至2010年底，省、市、县三级地方政府负有偿还责任的债务率为52.25%，加上地方政府负有担保责任的或有债务，债务率为70.45%。

　　地方政府债务的风险很大程度上取决于地方融资平台的风险：地方政府融资平台债务为4.97万亿元，占地方政府债务总量的46.38%。

　　中金公司报告指出，现阶段地方政府融资平台的风险主要有两个方面：一是过度依赖银行贷款；二是在紧缩货币政策下的再融资困难。

　　交易商协会庞业军7月21日撰文指出，地方政府融资平台资金大多用于市政建设、交通设施等基础设施建设，有稳定的现金流，十分符合资产证券化条件。政府融资平台资产证券化，从短期看，能解决上述两方面问题；从长期看，不仅可以拓宽城市基础设施建设资金的融资渠道，降低融资成本，还能借助市场平台化解融资平台风险，加速地方政府融资平台的转型。

　　汇丰银行亚太区董事总经理、大中华区首席经济学家屈宏斌也对本报记者表示，资产证券化是解决融资平台后续融资的办法之一，是进行债务重组可操作的创新业务。

　　分析人士表示：“所有认为资产证券化还不适宜重启的理由都适用于地方融资平台资产证券化无法顺利推行，推行资产证券化将导致宏观调控、表外资产监管的困难。”

　　上述分析人士同时表示，推行资产证券化还存在微观障碍：银行贷款的合同不够标准化；银行不足够完全掌握借款人的基本资产负债信息，信贷资产的风险没法精准评估，将导致信贷资产证券化的产品没法定价。

　　今年3月，工商银行行长杨凯生曾表示，中国的银行资产持有方式要进一步转型，资产证券化是连接信贷市场和资本市场的一个重要工具，是增加银行信贷流通性的重要途径。杨凯生推动资产证券化重启的呼吁，在银行业拥有广泛共鸣。招商银行行长马蔚华、中投副总经理汪建熙等多位业内重量级人士表达了重启资产证券化的意愿。业界还流传着将地方融资平台资产证券化作为资产证券化重启的突破口的说法。