沈明：美国不会爆发真正的债务危机

　　美联储在21日至22日召开为期两天的货币政策会议，这也是第二轮量化宽松政策（QE2）即将结束之际召开的一次会议，按照计划，美联储将于6月30日停止购买美国国债。而早些时候，格林斯潘老人家的“美国国债危险程度正变得‘毛骨悚然’”之说，使持有巨额美国国债的中国不得不毛骨悚然起来，难道世界第一的美国也爆发主权债务危机了吗？美国会赖账不还吗？我们持有的1.15万亿美国国债还安全吗？

　　笔者认为，美国不会爆发真正意义上的债务危机，国债上限一定会提高，因而美国发生债务违约的可能就非常小，中国大可不必为了手中的1.1525万亿美元美国国债过分担忧，正如央行研究局局长张建华所表示的，在目前全球货币体系存在缺陷的情况下，作为一个国际货币，美元仍然没有更好替代品。

　　历史上来看，发生主权违约并不算罕见。拉丁美洲国家在上世纪80年代初就发生过债务违约；1998年俄罗斯金融危机导致了卢布贬值和俄罗斯政府债务违约；而本世纪初，受东南亚金融危机和巴西金融危机影响，阿根廷国内金融局势严重恶化，2001年11月，政府宣布无力偿还外债，决定实施债务重组，并于2002年1月最终宣布对其主权债务违约。

　　与此相对照，美国国债却没有不良记录。无论有多大的困难，就是在二次大战中，也总是到期还本付息，从来没有违约过。因而，美国国债因其优良的信誉，被世界各国认为是“最可靠的资产”。现在美国国债的日交易额为5000多亿美元，全部可交易公债的年换手率为33次，这样就使得美国国债具有良好的流动性。目前，包括中国在内的所有国家之所以投资美国国债，正因为这是全世界容量最大且流动性最好的资产市场，而且美元也作为储备货币在全世界范围内被普遍接受。世界在意美国国债会不会违约，美国在意的却只是美元独占的世界货币地位。上世纪70年代初，时任美国财长的约翰*康纳利就曾说过：“美元是我们的货币，但却是你们的问题”。只要美元的世界货币地位不变，这种“美元法则”就会继续下去。

　　美国公共债务规模若不提高上限，美国国债将违约，全球到时会因此陷入新一轮金融危机，这肯定不符合世界利益，也不符合美国的利益。当国债利率高企，美联储的资产负债表将再次恶化，次级债问题会再度暴露，实体经济将严重衰退。因此，在8月2日这个大限到来之前，奥巴马政府和国会终会达成共识，就像近十年来一样，上限被再次提高。

　　随着上限的提升，所谓的美国国债危机也会得到化解，美国作为国际主权货币发行国，直接发生主权信用危机的可能微乎其微。但我们也要清醒的看到，即便对于具有货币发行权国家来说，主权信用危机可能并不是体现在类似迪拜这种通常的偿债能力上，也就是名义上的货币价值仍在，但随着实际货币价值在不断降低，美元的不断贬值，其真实购买力也在下降，这终将威胁到美元的霸主地位，世界各国在从事经济活动结算时，就有可能选择避开美元，这将是其面临的最大危机。