从 2010年3月19日到今年4月17日，印度连续8次加息，基准利率达到6.75%，贷款利率估计已经在10%以上。但是，印度的物价被控制住了吗？没有，相反不断攀升，3月份接近9%，远超政府7.5%的调控目标。与此同时，国际货币基金组织已经调低了印度的经济增长预期。
印度加息当天我发表评论认为，印度加息是“作死”。为什么做这样的判断？我认为，包括印度在内的所有新兴经济体，其物价上涨主要不是自身的货币发行所致，而是输入型的物价上涨。就因为新兴经济体自身也发行了许多货币，所以自身货币发行将导致物价上涨的“可能性”和输入型物价上涨的“必然性”混在了一起。于是，货币当局出错了。
错在哪？输入型物价上涨靠印度的货币紧缩无法抑制，而输入型物价上涨――比如原材料价格上涨，必然引发企业为了完成生产计划而需要更多的贷款，这是货币政策应当适度宽松去满足企业的正常生产需求，同时允许物价适当向后端产品转移，而政府要采取错失，增加市场需求，从而保住内需，稳定经济增长，而避免发生“滞胀”。
但遗憾的是，印度在企业必须以更贵的价格、花更多的钱去购买原材料的时候，不去满足企业需要，反而通过连续的加息，去以致价格上涨，结果怎样？刚刚一年的时间，比物价上涨更大的问题就出现了。
上周，总部设在伦敦、全球最大的房地产经纪公司莱坊房地产经纪公司发表报告称：随着借贷成本不断上升而信贷持续收紧，印度房地产行业正面临着“大规模困境”。一旦房地产开发商的资金链断裂，大规模降价抛售就将出现。
印度房地产公司的资金链会绷断吗？莱坊房地产经纪公司驻印度市场总监指出，印度房地产开发商正承受着巨大的还贷压力，预计未来2至3年内，印度房地产开发商将向国有银行和其他私营金融机构归还大约1.8万亿卢比（约合408亿美元）的贷款。而这些贷款正由于不断加息而变得日益庞大。他指出，随着信贷政策收紧，许多放贷机构开始要求开发商提前还款，使得开发商的现金流承受压力。
他说，“我看到大规模困境正在出现。目前，开发商还靠着‘融资戏法’勉强存活，几个月后一切就会开始坍塌。”
可以肯定，房地产问题只是一个表象，他所表达的深层内涵是：在全球经济一体化的现实当中，在过去30多年里所构建的全球性经济失衡格局眼下根本改变不了的前提下，开放的弱势货币国家根本谈不上独立的货币政策。加息引入“热钱”，推高房价，导致消费需求萎缩；再加息，需求更少，最终导致泡沫破灭。
实际上，房地产泡沫破灭只是一个突破口，他所反映的是经济需求大幅减少。当一个经济体中所有经营和消费主体都因为成本大增，而拒绝生产和消费之时，经济滞胀必然出现。因为，成本高、生产少，价格一定坚挺；生产少，消费少，经济一定滑坡。这不是我们不小心，而是我们“根本不可能有”独立货币政策的必然结果。
现在看，最先加息的国家，恐怕将最先站在“滞胀”的门口，印度已经开始了。只要房地产市场一出问题，只要印度居民收紧口袋，经济一定一落千丈，除了蔬菜这样自给自足的商品之外，其它商品价格恐怕不会下跌。除非国际市场石油、粮食价格下跌。但现在看，可能性极少，因为美国拒绝紧缩。
我坚信房地产市场泡沫一定会破。但我考虑的问题是，房地产市场就算没有泡沫是不是就不会大幅下跌？我看不是。当货币紧缩到地产商活不下去的时候，房价无论有没有泡沫都会下跌，都会类似“泡沫破灭”。所以，有泡沫房价会跌，没破灭房价也会跌，而且没破灭跌幅不一定小，只要条件适宜。
