互联网公司排队上市 是盛世还是泡沫？

　　据报道，优酷网、当当网、奇虎360、网秦、世纪互联、人人网、开心网、迅雷……，从去年末开始，新一轮的上市潮正在中国互联网企业中蔓延。

　　2011年，正在上演的是又一场资本盛宴？还是最后的疯狂？随着这些企业的扎堆上市，业界对于中国互联网是否存在泡沫的争论也甚嚣尘上。

一切公司皆可上市？

　　在这场疯狂的上市游戏里，盈利模式和经营效益等等已经不再重要，似乎一切中国互联网企业都可成为资本盛宴的座上客。

　　2011年3月31日凌晨，周鸿祎意气风发，敲开了纽交所的大门。奇虎360在美国纽交所上市首日收报34.00美元，较14.50美元的发行价大涨134.45%，市值达39.56亿美元，超过搜狐的33.26亿美元，而创始人周鸿祎身家则达到了7.3亿美元。

　　如果不上市，周鸿祎几乎不可能赚到这么多钱，360 的招股书显示，奇虎360于2009年实现盈利，2010年该公司净利润为850万美元，约合5588万元。

　　虽然有人认为，360目前的盈利尚处在“起跑线”上，盈利模式并不成熟。360的招股书也透露，2009年、2010年奇虎360最大客户均为谷歌。对谷歌的过度依赖也使一些人感到忧虑。但资本市场似乎并不在意什么盈利模式，纽交所张开双臂将360股价推上了高点。

　　如果说360的成功让人略感意外，那么刚刚被央视3.15晚会曝光的网秦公司上市，则更让人不可思议。2010年，网秦公司净亏损983万美元，并且几乎是在被央视曝光的同时向SEC递交了上市申请。无独有偶，过去三年一直处于亏损状态的世纪互联，也已经向SEC提交上市申请，拟融资1.5亿美元。

排队上市也有苦衷？

　　为何持续亏损的公司也急于上市？对于网秦而言，也许正像一位业内人士说的那样，“手机杀毒市场还不成熟，但其有着迫切的上市需求。”该人士称，“这是一条不归路，因为投资者都死盯着它。”

　　事实上，不仅亏损的网秦和世纪互联上市在即，在美国排队上市的企业还有视频下载类网站迅雷、SNS厂商人人网和开心网，其用户规模均以亿计。

　　人人网与开心网几乎已成为中国网民人尽皆知的SNS网站，但庞大的用户规模不能掩盖其发展遭遇的瓶颈危机，据了解，2009年，我国社交网站流量呈大幅上涨趋势，不过到了2010年后半年，社交网站的流量几乎无增长，个别网站甚至出现下滑状态，而目前社交网站用户数量等方面出现天花板。或许，这一轮的上市潮，已经是人人网和开心网不可错过的最后机会。

　　相比之下，迅雷的状况要好很多，迅雷CEO邹胜龙接受媒体采访时曾透露，迅雷目前服务用户突破4.02亿，覆盖全球193个国家和地区，已成为全球最大下载引擎。而其个人收费业务的增长也已超过广告业务，其CEO曾预计2011年营收将达到100亿元人民币。

　　但业界对迅雷的版权问题仍比较担心，毕竟美国的资本市场对版权问题非常重视，一个企业的盗版问题可能会成为上市的障碍。2008年，美国电影协会曾表示，其下属6家成员公司在上海浦东区法院起诉，指控迅雷提供包括《蜘蛛侠3》等盗版电影。2009年，搜狐和优朋普乐公司联合赴深圳迅雷总部“讨伐”并起诉迅雷。对于迅雷来说，版权问题将是其未来不得不面对的重要问题。

是盛世还是泡沫？

　　优酷网与当当网美国上市后身价倍增，让中国互联网公司看到了进军资本市场的希望，360的上市更是让同行们按捺不住。而对尚未吃到螃蟹的那些中国互联网企业来说，现在似乎迎来了海外上市的黄金时代，但也有人担忧，一片繁荣背后隐藏着的，是第二轮的互联网泡沫。

　　微软全球资深副总裁张亚勤认为，泡沫已经出现。他认为，互联网本身并没有泡沫，但是一些互联网公司目前的估值过高，这是泡沫诞生的根源。“这些企业还没有很清晰的业务模式，高度的同质化，然后就去IPO”。他不无忧虑地说，这些企业并不是很赚钱，但是还有这么高的估值，已经提前预支了风险因素。

　　近日，《纽约时报》发起了一场讨论，题目是“这一次科技繁荣不同了吗？” MarketWatch专栏指出，这些泡沫并非人们所想象那样仅仅会伤害到少数高端投资人，而是会直接影响整个互联网行业生态环境，造成无穷麻烦。我的感觉是这轮泡沫比2000年的超级泡沫还要大很多。

　　但是对于一些创业者来说，这种担心显然多余。服装类电子商务企业玛萨玛索董事长张树略称“如果投资的金额和企业增长速度相匹配，那么就不算泡沫。”

　　京东商城CEO刘强东在微博中说：“最近认为互联网第二轮泡沫来临的声音逐渐增强，我个人倒是认为最多局部泡沫”。他认为，和第一次互联网泡沫破灭前比，这轮互联网公司市值大涨的基础不仅仅存在清晰的盈利模式，更是因为互联网已经彻底渗透到了社会生活方方面面，其价值根基也更牢靠。

　　值得注意的是，刚刚完成C轮15亿美元融资的京东商城，并未急于上市。而中国最大的电子商务网站淘宝，近期也并无上市打算。这些真正有可能成为巨无霸的互联网企业，将在未来卷起更大的资本狂潮。从这一点上来看，似乎中国互联网的泡沫即使有，也还不够大。

　　的确，要说中国互联网已经泛起了又一轮泡沫，似乎还为时尚早。毕竟对于国外资本来说，中国这块市场在未来一段时期内都存在着巨大的吸引力。但这些企业的扎堆上市，必然夹杂着对于资本的渴望与冲动，当这一轮潮水退去，答案或许很快就会揭晓。因为不是每家企业都想成为百年老店，很多人只是希望能踩着点顺利上市。