日本经济虽然在2010年摆脱了连续两年萎缩的境地，但是日元汇率的节节攀升、连续21个月的通货紧缩以及日益沉重的债务负担却预示其脆弱的复苏前景。不过，日本达以安资产管理公司首席经济学家小出晃三在接受本报采访时，仍对2011年的日本经济持谨慎乐观态度。
他表示，日本2011年实际国内生产总值（GDP）将增长1.7%，略高于市场预期中值。另外，日元升值对于日企的影响并未如上世纪90年代那么大。
日本消费向好
本报：您对2011年日本的经济增速预测如何？日本经济面临着哪些短期和长期的挑战？
小出晃三：我们认为，日本2011年实际GDP将增长1.7%，略高于市场普遍预期的1.3%，这是因为我们对日本私人消费和资本支出持更乐观的态度。
日本经济面临的短期挑战在于：如何稳定日元汇率，以保持出口和资本支出的增长动力；如何保持相对强劲的居民消费倾向；同时，日本政坛的稳定是确保财政政策完整实施的关键。
而长期的挑战则在于：在人口老龄化加快的背景下，如何通过税制和社会福利体制改革，整固国家财政状况；如何促成落实广泛的经济政策，来促成区域自由贸易协定及削减企业税收和减少管制，以提高生产力；同时，日本需要更强大与协调的政府治理体系，以有效整合包括经济战略在内的多种政治议程。
本报：日元汇率在2011年会有怎样的走势，是否会刷新历史新高？日本在后金融危机时期的经济增长一直依靠出口“单引擎”，日本出口商和制造业该如何应对强势日元问题？
小出晃三：我们预计，美元对日元汇率会在2011年年底前逐步走高至90日元的水平，主要原因是，日本和其他主要国家的利差正在逐步拉大，同时国际资本流动因各国货币政策宽松而相对自由。所以，即使日元汇率会在未来某段时间刷新历史新高，其走势也是不可持续的。
我们认为，相比较上世纪90年代，目前的日元汇率对日本出口商来说要好受得多。因为日企已经可以通过生产高附加值产品和产能外迁，来降低对日元汇率变动的敏感性。
另外，如果目前仍说日本经济增长依靠的是出口“单引擎”则有失妥当。从2009年第四季度到2010年第三季度，日本净出口贡献了2%的经济增速（总体经济增速约为5%），贡献率仅为40%。与此同时，日本的消费则保持相对强劲的水平，这也是我们对日本近期经济保持相对乐观态度的主要原因。
或出台更宽松货币政策
本报：日本政府在2010年9月直接进入汇市干预日元汇率。在2011年，这种情况会再次发生吗？
小出晃三：如果由于汇市投机活动，日元加速升值，美元对日元汇率再次下破80日元的水平，并影响日本经济复苏的话，那么日本政府会考虑再次干预汇市。即使在二十国集团（G20）会议上，竞争性货币贬值的举措受各方批评，但是日本政府干预日元汇率的举动还是会得到默认，因为日本是唯一正在经历通货紧缩的国家。
本报：日本央行在2011年是否会扩大量化宽松规模？
小出晃三：我们认为，如果日本经济2011年仍在复苏轨道上，那么日本央行将会按兵不动。日本央行曾经说过，该行的资产负债表规模要比美联储和欧洲央行的大，但是该行最新一轮量化宽松政策风险却等同于美联储的QE2。
不过，如果经济复苏受到诸如日元大幅升值的冲击，那么日本央行会扩大金融资产购买规模，购买风险较大的资产，比如交易所交易基金（ETF）和日本房地产信托基金（J-REITs）。同时，日本央行可能会进一步降低基准利率到零至0.05%的水平。
