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期金连创新高 巴菲特看空“金属块”

来源:深圳商报字号:小

  在美联储宣布未来8个月购买6000亿美元国债的定量宽松政策后,黄金期货再次开始连创新高。今年下半年以来黄金价格有如脱缰的野马,近期还一度站上1421美元/盎司的“险峰”。同时,白银价格也跟风触及30年高点。

  随着山姆大叔印钞机的加速,大家预期未来会高通胀,投资者为使自己的财富能保值增值,纷纷选择投资黄金,于是导致金价大幅上涨,突破历史高点。

  黄金真的能保值增值?从历史统计来看,这一观点并不完全符合实际。例如,从上世纪80年代初开始,黄金经历了20年的熊市,从1980年的852美元/盎司,跌到了1999年的251美元/盎司。

  巴菲特最近有一篇题为《忘掉黄金,买股票》的访谈,提供了一个独特的分析思路。

  2010年,全球已开采的黄金是16.3万吨,未开采的是2.6万吨。16.3万吨中有51%是首饰消费,占比是51%,为8.36万吨,各国央行储备占比是19%,为2.87万吨,工业占比12%,为1.97万吨,投资占比是17%,为2.73万吨。

  巴菲特的演算过程是:现在1盎司黄金等于1345美元,16.3万吨等于7万亿美元,1吨黄金等于0.051733立方米,16.3万吨黄金等于8432立方米,即是一个20米见方的金属块,也就是文中提到的长宽高都是67英尺的空间。好了,全球的黄金可以看成是一个20米见方,价值7万亿美元的金属块。

  7万亿美元按现行金价来计算,你可以用它买到美国所有的农田以及10个埃克森美孚石油公司,外加1万亿美元的现金。巴菲特这时提出了一个问题:“如果是你,你会选择持有农田、石油公司和现金,还是抱着那么一大块金属?哪种选择会派生出更多的价值?”

  这一思路的特点是总量思考,抓关键和本质因素,然后进行价值比较,通过机会成本的考虑来决定取舍。其实,农田和石油公司、股票、债券都是生息资产,未来能产生更多的现金出来,可以说是一个能下蛋的母鸡。而投资黄金的问题在于黄金本身不是生息资产,不管你持有多少年,你的持有量并不能自动增加,是一只不能下蛋的公鸡。所以这个问题就归结到一只能下蛋的母鸡和一只不能下蛋的公鸡,哪一个的经济价值更大的问题。

  巴菲特曾说:“商品不会赚取收益,因此和公司是不同的,公司的收益逐年累积,而投资于商品你只能买了它以后期待供需关系发生转变,这是很大的缺点。”

  当然巴老的意思并不是黄金不可以投资,而是你要选择对你财富价值最大化的资产来投资,如果股票比黄金更有价值,则应该选择投资股票;反之,选择黄金。

  另外,巴菲特还有一个投资白银的案例,完整地体现了巴菲特的分析思路:

  1999年初,巴菲特买入了1.3亿盎司的白银,在白银价格达到7.81美元/盎司的高位后,他又在白银的回调中不断加仓。据市场人士测算,其购入白银的平均成本约为5美元/盎司左右,最多时其头寸占到差不多全球一年的白银总产量,期货市场白银总持仓量的1/4。而当时的背景是,股市价格高涨,股票的投资机会不如白银。所以,巴菲特选择了白银投资。随后,白银价格从1999年的5美元/盎司上涨至2006年的15美元/盎司。

  2006年5月11日,在国际白银市场上突然传来巴菲特将了结白银头寸的消息。巴菲特发表言论说,他相信“目前金属价格的上涨是受投机买盘的推动,而不是基本面情况在起作用”,鉴于价格走势和基本面乖离率过甚,对此他“将不再保留白银期货头寸”,了结了长达8年的投资。8年3倍,年复合收益率大约是15%。

  后来巴菲特总结其白银投资说:“我们一度曾持有大量的白银,但是现在已经没有了。我最初的决定是基于白银的生产和回收总量约1亿盎司低于其消费量。目前的消费需求已大幅降低,比如以照相行业为例,该行业同时提供了大量的白银回收,因而也起到了抵消供应不足的作用。

  白银的供需关系曾经是失衡的,但是由于累计开采出来的量很大,并且原本其他用途的需求量释放出来转做他用这增加了供应,这些就是Hunt兄弟在20世纪80年代早期试图在白银市场囤积居奇时发生的变化。纯银矿非常少,大多数白银是其他采掘过程的副产品,因此产能不易扩张。我认为白银会变得紧俏,我很早就认识到这一点而买入。当然,卖出得也很早。”

  从这一案例来看,巴菲特投资商品依据的也是商品的真实供求关系,在供不应求时买入,在供求平衡时卖出。但做这个机会选择时,同时要和其他投资机会做比较,例如股票、债券。

  可以看出,巴菲特不仅是一个股票投资大师,也是一个商品的投资大师。投资者如果能学习巴菲特的投资思路,做出理性的判断,相信会在投资中取得更好的业绩,使自己的财富更有效地保值和增值。

(责任编辑:羽篪)
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