作为国内最大的国有背景的本土创投，深圳创新投资集团有限公司（简称深创投）是股权投资行业的标杆，也是深圳市创投机构市场化发展路径的缩影。它的发展历程暗含了深圳市政府在引导股权投资行业时“先导”却不“主导”的市场化思路，也映射了深圳创投机构敢于在关键时点因势利导、寻求突破的创新精神。
除深创投以外，达晨创投、东方富海、松禾资本等一批机构也异军突起，其市场化、专业化的运作能力为深圳奠定了国内股权投资行业的中心地位。
然而在近几年各地引导基金、政府扶持政策风生水起的对比下，先人一步的深圳显得有些后劲不足。机构众多，但无序分散，难有集聚效应的特点，在一定程度上也束缚了行业的发展。
赢在起跑线
从1999年最初7亿元的资本到现在近200亿元的资金管理规模，深创投完成了质的蜕变；十年间，深创投先后投资了282个项目，总投资额逾59亿元；其众多项目的成功上市退出，也让其稳居创投行业高产机构的队列。
深创投的发展过程中，有三个节点的转折至关重要：一是成立之初；二是行业寒冬期；三是划归国资委直辖后的2004年。
九十年代末，北京、上海、广州、深圳四地政府都在创投行业点了把火，各自成立了由政府出资、社会资本参与的创投机构。十年沙场，深创投存活下来并成为行业龙头。究其原因，除了其管理团队敢闯敢拼，当年深圳市政府充分放权利的运作思路至关重要：“政府引导、市场化运作、按经济规律办事、向国际惯例靠拢。”“立足深圳，面向全国。”“不塞项目不塞人。”相比于当时上海市政府对同是国资的上海创投提出的“两个必须”：必须采取委托管理的模式，必须投资早期的高科技项目，且将投资范围限定在上海市。深创投在起跑线上便赢了一筹。
另一个是在世纪初，国外互联网泡沫破灭，创业板搁置，一大批创投因受不了寒冬倒下。深创投的存活，除了靠管理层利用委托理财等形式赚钱养活企业外，也得益于其背靠的深圳市政府这棵大树。
然而，2004年下半年深创投划归国资委直接管辖，因纳入经营性国有资产考核给其带来了一些经营障碍，而其国有背景带来的激励机制相对落后、人员机构臃肿、企业运营成本过高等负面影响使其陷入了尴尬的境地。相比之下，外部的整个创投市场开始蓬勃发展。
在这种环境下，深创投必须要找到合适的突破点，否则必败。于是深创投开始着力建设自己的全国网络。当时，各地地方政府纷纷设立引导基金的背景，让深创投找到了各地建点的突破口：通过当地政府的渠道去找企业找项目，从而充分发挥政府的信息、资金和品牌优势以平衡深创投落伍的激励制度这一劣势。“我个人称深创投的模式为圈地运动模式，我和政府合作项目还在，专业人士的经验通过一两年可以培养出来，这个渠道是天然的。”靳海涛曾对本刊记者表示。
“虽然不少机构对深创投的圈地模式有异议，但在目前的体制结构下用这个模式是最合适的。深创投的特点在于，员工的薪资水平属于中等，激励制度属于落伍，资金规模总量是大的，业绩还不错。怎么低成本地把企业做大？要做中后期项目，得靠抢。如果要靠人抢项目，人的能力必须很强、很厉害，深创投的激励机制不行，留住人不太容易。但其国有背景有天然的政府力量优势，可通过当地政府的力量去找企业。这样养人的成本也很低，把这些人调到某个地方，人的工作量很少，维护当地的政府关系就行了，人的作用被弱化了。而且即便换一个人，公司的业务也不会受到多大的冲击，尤其是中层，替代作用很强。”一位业内资深人士和本刊记者如此分析。
政府新政推后劲
深圳股权市场国内是起步早、起点高的典型。2000年前后，深圳市就已经开始着手建立风险投资体系，一并推出了开高交会、建创新投、建产交所等七大举措。并且深圳出台了国内首部创业投资地方法规《深圳经济特区创业投资条例》，成立了首家相关协会深圳创业投资公会。政府的先行一步和市场的敏锐嗅觉使得深圳股权投资行业的发展在其后几年遥遥领先于其他地区。
四组数据不难体现深圳股权投资市场在全国市场化、专业化的标杆地位：深圳目前有各类备案私募股权基金300多家，管理资金600多亿元，分别占全国的30％以上；从2001年到2009年已披露投资地域的投资案例总量来看，深圳投资案例数仅次于北京和上海位居第三，共发生221起案例；在深圳诸多的风险投资机构中，政府的投资不到6％，其他绝大部分是个人投资和外企投资；深圳投向信息、网络、生物医药、新材料、机电一体化等高科技行业的创投资金，占投资总额的85％以上。
尽管如此，作为全国最大的私募基金管理中心，深圳就该行业却几乎没有专门系统性的扶持政策，先前的零散条款基本附属于鼓励高新技术企业、金融业发展的政策目标。在深圳的业内交流论坛上，投资人士对现行政策状况的不满声不绝于耳。比如，深圳对创投机构的税收优惠不够直接和明显，强调创投机构投资于本地企业方可享受税收优惠，并且与所投资企业的成功程度挂钩。
随着近年来北京、上海、天津、江苏、重庆各地纷纷推出发展投资基金的相关优惠政策，深圳愈发后劲不足。而且虽机构众多但是无序分散的特点使深圳的私募股权投资基金难以形成行业集聚效应，在一定程度上束缚了行业的发展。
政府显然意识到了这点。今年6月30日，深圳市政府会议通过了《关于促进股权投资基金业发展的若干规定》，提出要把深圳打造成“风险投资和私募股权投资最重要集聚区”，支持政策涵盖了创业投资基金，产业投资基金，风险投资基金等股权投资基金的所有类型，具体涉及了工商注册、税收优惠、财政补贴、相关服务机构设立等方面。
更值得关注的是，照深圳金融办副主任肖志家日前的说法，深圳市已经设立30个政府引导基金成立的管委会出台办法已经投入运作，除规模大外，政府引导基金向参与子基金的相关投资人给予一些让路。
可以预见，深圳作为“中国创业板市场”的所在地，有内对珠三角经济圈、外向香港和东南亚的地域优势，有活跃而充分的民间资本，强烈而较为成熟的资本运作意识，只要政府正确引导、规范管理，其股权行业必将欣欣向荣。
